赚不到钱、债务高企，全球电池巨头劲量控股“续航能力”究竟如何

作者 | 布尔乔亚的丧钟

编辑 | 小白

总部位于美国密苏里州圣路易斯市的劲量控股（ENR.N），是全球最大的电池和便携照明产品制造商之一。

犹如百事和可口可乐，劲量和金霸王（Duracell）两家电池公司，互相竞争又互相陪伴，互为竞争对手将近60年。两家公司都为了体现自己的电池长效而强劲，使用兔子作为公司的吉祥物。

（左为金霸王兔子，右为劲量兔子，来源：英国卫报）

如今两家公司依然不相伯仲，2023年，金霸王在市场份额上轻微领先，不过差别不大，近年总体而言，两家公司各占约30%的市场份额。

曾领跑干电池行业，如今略显疲态

有趣的是，在电池和便携照明产品这两个领域，劲量都曾拿下世界第一。

首先说说电池：公司最出名的产品，应该就是劲量电池。

（来源：淘宝）

得益于华盛顿·劳伦斯（Washington H. Lawrence）发明的技术，他的公司在1896年成功将干电池商业化，成为每个美国人都能购买的商品。而他的公司National Carbon，就是如今劲量控股的前身。

1992年，劲量又拿下了一个世界第一，成为世界上第一个商业化5号锂电池的公司（系一种锂-二硫化铁电池，不可充电）。经过多次迭代优化，该产品于2018年拿下吉尼斯世界纪录，成为全世界续航时间最长的5号电池。

至于便携照明产品，常备公司（Ever Ready）的创始人康拉德·于贝尔（Conrad Hubert），把灯泡搭配上National Carbon的电池，于1898年发明了全世界第一支手电筒。

于贝尔的公司于1914年被National Carbon收购。从此，劲量进一步巩固了其在电池和便携照明领域的领先地位。

不过，如今劲量控股并不只专注于电池和便携照明产品，也有其他多元化的尝试，例如于2016年以3.4亿的对价，全资收购HandStands Holding Corporation，一家汽车外观护理和汽车香水公司。

（注：本文除额外说明，金额单位默认美元）

这次收购成为公司开始进入汽车护理和汽车香水市场的标志。

不过，值得关注的是，尽管公司后来陆续拓宽了汽车相关产品线（旗下品牌包括A/C Pro，Armor All，Bahama & Co等），截至2023年Q3，来自电池产品的16.08亿营收仍是主要营收来源，占比将近3/4（74.86%）。

（来源：市值风云App）

截至2023年Q3，劲量控股仍以北美市场为主，地区收入贡献为62.44%。因此，公司的市场前景依然高度依赖于北美当下的市场环境。

自2015年被分拆上市（原来的劲量控股拆分成埃奇韦尔个人护理公司（EPC.N）和现在的劲量控股），当初这般做法是为了优化经营效率和最大化股东回报，但迄今为止，这个目标显然没达到。

如今已是第八个年头，公司依然增收不增利，净利润游走在盈亏平衡线附近。

2022年，公司营收30.5亿（同比+0.95%），毛利润率36.7%，净亏损2.32亿（去年同期净利润1.61亿）。

2023年Q3，公司营收21.49亿（同比-4.92%），毛利润率33.25%，净利1.21亿（同比-8.07%）。

（注：公司财年截至每年9月30日。本文为与公司统计口径统一，将2022年10月1日至2023年9月30日称为2023年（等同财年），其他财年依此类推。）

（来源：市值风云App）

2022年，劲量的净亏损主要系5.42亿的商誉和无形资产减值，源于汽车护理和汽车香水产品的销量不佳。

具体为：公司下调了汽车护理产品的预期海外收入，同时，公司预计不利的汇率变化将持续，所以，对相关商誉计提减值；并且，由于汽车护理品牌Armor All和STP，电池品牌Rayovac预期收入的下调，公司对相关无形资产计提减值。

2023年Q3的净利润下滑是多方面因素的复合效应：电池销量下滑影响了营收，供应链问题和通胀影响了毛利率，利息支出的增加以及汇率的不利变动带来了额外的成本和损失。

行业大环境逆风，前行多了些阻力

2022年计提的商誉和无形资产减值，反映出公司要面临的不仅是短期的财务困境，还有长期的市场挑战。

以往在疫情期间，人们在家用电子产品和汽车用品上的花费远高于旅行和外出，给劲量带来了一定市场需求。不过现在，伴随着疫情缓解，如此消费倾向不再持续。

退一步，从一个更大的视角看劲量控股，该公司面临的问题在于其行业本身。劲量作为一个碱性电池公司，随着人们的环保意识增强，公司潜在的环境污染问题让公司屡次处在舆论的风口浪尖。

《道德消费者杂志》公开谴责劲量对于其使用聚氯乙烯（PVC）、卤素、溴化阻燃剂（BFR）等有害物质的数据没有进行公开披露，并对公司在环境污染，工人保护等指标全部给了最低分。

当下，美国在废物管理和材料采购方面的监管愈发严格。例如，美国国家环境保护局（EPA）制定了无害材料和废物管理等级制度，强调减少、再利用、回收和堆肥是可持续材料管理的关键战略。

劲量控股并非总是走在合规的道路上。例如，2014年，公司因记录保存和信息披露存在问题，违反《弗吉尼亚州废物管理法》而被罚款。

然而，法规问题只是冰山一角。更令人担忧的是，随着电子产品的普及，可充电锂电池的需求逐渐增加，公司的主打产品——碱性电池——面临着被淘汰的风险。

对于国内的碱性电池和碳性电池产业感兴趣的库里南车主，这里有个小贴士：风云君曾写过一篇精彩的分析，值得一读。

（神通广大的市值风云App）

由于上述挑战，加上近两年的北美通胀，劲量的盈利能力明显下滑。截至2023年Q3，公司的毛利润率、营业利润率、净利润率分别为33.25%、4.59%、1.63%。

（来源：市值风云App）

与此同时，由于高度依赖长期贷款，截至2022年底，公司资产负债率达到97.14%。而截至2023年Q3，几乎没有缓解迹象，仅轻微下降至96.3%，在行业中明显偏高。

（来源：市值风云App）

（注：各公司财年周期起止日有所不同，图表为近8个财年的横向对比。）

截至2023年Q3，公司净债务达到31.5亿。

（来源：Prasanna Rajagopal，公司年报和季报）

为逆转局面，劲量在2022年11月启动了“动能项目（Project Momentum）“，旨在未来2年每年缩减0.8-1亿的成本，以提升盈利能力，优化现金流，降低资产负债率。

不过，虽然管理层对“动能项目”抱有高期望，实际进展并不如意。截至2023年Q3，该项目仅节省0.32亿的支出，并预计在2023全年节省大约0.45-0.5亿的成本，只达到先前预期一半。

虽然公司反复强调目前一切如计划进行，不过公司还是不得不向现实妥协，并在2023年8月的业绩会上表示，“动能项目”将延长一年。

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馅饼还是陷阱？中国锂电设备企业遭美“钓鱼执法”

（文/李沛 编辑/徐喆）北京时间3月20日，美国司法部突然发布一则公告，宣称破获一宗中国企业窃取“美国领先电动汽车公司”商业机密的案件，涉案嫌犯之一、58岁的加拿大公民Klaus Pflugbeil已在纽约州被捕。

根据该公告提供的信息，“受害”美国企业2019年收购了一家加拿大电池制造设备商，后者向生产消费类碱性电池和锂离子电池的客户出售电池装配线，其中包含目前由收购方拥有的专有技术秘密：连续运动电池装配（continuous motion battery assembly），据称能为其在电池制造上提供巨大的竞争优势，而Pflugbeil与其华人搭档Yilong Shao曾供职于被收购的加拿大企业，被美方指控于2019年合谋窃取原雇主技术资料，随后创办了一家位于中国的新公司开展同一领域业务。

尤为值得产业界关注的是，该案所谓查办过程属于典型“钓鱼执法”，去年9月一名联邦特工冒充意向客户，参加了在内华达州拉斯维加斯举行的包装和加工行业贸易展PACK EXPO，声称正计划在纽约长岛投建一家锂电工厂，并为此寻找产线设备供应商。在与中国企业建立联系后，特工诱骗Pflugbeil向其发送了多份详细技术文档，被执法部门认定其中至少六页图纸属于美国企业商业秘密，Pflugbeil日前也在与所谓客户会面洽谈时遭到逮捕。

尽管该公告对该案所涉及企业均做了匿名处理，但仍然不难通过公开信息加以还原。

可相互印证的线索显示，所谓的“美国领先电动汽车公司”正是特斯拉，2019年该公司收购了加拿大精密计量泵、注液系统及电池制造系统供应商海霸（Hibar Systems Ltd），后者碱性电池产线效率可达1000PPM，并拥有独创的4680大圆柱型电池设计和生产技术。在收购海霸后，特斯拉就推出了自己的高速连续运动装配技术，并将其4680电池装配效率革新归功于“与Grohmann和Hibar等设备设计团队的垂直整合”。

至于美方公告中指控的中国企业，根据Klaus Pflugbeil个人领英页面，则指向了宁波高新区海芙科技有限公司（Hife Scince&Technology），根据早前媒体报道，海芙科技可提供1200PPM碱性电池智能产线、600PPM锂电池智能产线解决方案，已经成为亿纬锂能、横店集团、野马电池、双鹿电池、劲量电池、金霸王电池的主要设备供应商，截止2022年一季度，该公司接到的欧美产品订单已经达到数百万美元，国内订单2亿多元。

观察者网公司频道按照其官网联系方式致电海芙科技，针对公司高管在美国被捕一事，工作人员表示“不清楚这个情况”，亦未提及发布官方回应等事宜。

不过在其官网及中英文社交媒体官方账号上，该公司并不回避与加拿大海霸的渊源。根据官网简介，“海芙科技是一家全球具有较大技术优势的高速锂电池、碱电池智能生产线研发、制造企业。公司核心技术团队来自于加拿大HIBAR及国内头部电池生产企业，具备为客户提供电池智能生产线整体解决方案的能力”。加拿大海霸创始人汉斯·巴罗尔（Heinz Barall ）也出现在其官方宣传物料中，海芙团队“对这位伟大工程先驱怀着崇高的敬意，并将继承发扬他的传奇，为制造‘先进电池制造系统’而努力奋斗”。

事实上，Klaus Pflugbeil本人正是加拿大海霸元老，也是其最早的中国市场开拓者之一，直到2009年离开公司前，Pflugbeil长期担任着位于宁波的中国区总部法人代表职务。至于其与Yilong Shao实际开始运作海芙科技，应是在该公司被特斯拉收购之后，在海霸中国公司业已被特斯拉清算注销、公司字号与商标也已失效的情况下，海芙科技在其公开宣传中强调与已成为历史的加拿大海霸渊源，也并不能说是违背商业伦理。

更重要的是，美国司法部刀笔吏在公告中对一个关键性情节讳莫如深，并试图给人以海芙科技人员窃取特斯拉技术成果的印象，但所谓合谋获取的技术秘密其实形成于特斯拉收购之前，也并非发生在美国本土。

为一个加拿大独立实体五年前远未可定论的旧事兴师动众，美国官方这一做法，暴露其真正动机恐怕绝非所谓保护企业合法权益，此外，特斯拉虽然向来重视保护商业秘密，但其以往采取的应对方式通常是内部调查结合民事诉讼，该案中FBI等联邦强力机构至少从去年9月起深度参与，也实属罕见。

更进一步看，如果包括海霸在内，特斯拉2019年集中收购的多家企业中，只要有前员工在相同领域创业就会被打上利用其技术秘密的嫌疑，那么当前美国本土干法电极技术当红企业AM Batteries，恐怕早已应被FBI扫荡，毕竟该公司首席制造官Hieu Duong正是特斯拉收购的Maxwell Technologies技术负责人，随后在特斯拉担任多年电极工程总监。

“内外有别”的强盗逻辑与差别待遇，显示出在“受关注外国实体”（FEOC）规则出台后，中国锂电企业赴美经营仍未“利空出尽”，相反，美国朝野仍在多层级、多角度积极寻找契机，试图制造事端抹黑中国锂电产业形象，进一步扩大对中国锂电企业的限制，尽可能降低其在美国新能源市场参与度。

尽管歧视性政策不断出台，但美国市场，目前仍然是不少国内锂电企业趋之若鹜的“淘金圣地”。

尤其是锂电制造设备这一环节，在相对较少的政策干扰下，对自身技术实力有着充分自信的中国企业更是志在必得。看起来，这一市场既然尚无明规则限制，又不涉及投资建厂等复杂事务，快速成交快速回款似乎风险不大。

与此相呼应的是，近期中企在美市场拓展也接连传来捷报。如美媒上月末曝出，特斯拉拟基于宁德时代设备在美扩大磷酸铁锂电芯产能，而全球锂电装备龙头—无锡先导智能，也在本周官宣与美国电池制造商American Battery Factory（ABF）正式签署全球战略合作协议，称之为迄今为止中国企业在美国获得的最大锂电池设备订单，也是先导智能开拓美国及北美市场的关键一步。

不可否认，依靠在锂电制造设备、尤其是磷酸铁锂相关设备上积累的雄厚实力，中国企业确实有能力在北美锂电业资本开支高潮中取得丰厚的份额，因噎废食大可不必，但在大踏步出海的同时，海芙科技这一案例足以警示人们，美国市场的非商业风险不容小觑，需要企业有切实措施加以应对，避免授人以柄。

从该案件看，所谓窃取商业秘密恐怕是一种牵强附会的罗织，相关技术文档究竟是否属于专有技术秘密，还有待法庭质证，不过整个过程中海芙科技人士的反应，却也暴露出国内企业对充满恶意的“钓鱼执法”缺乏起码警惕性。

假如易地而处设想，对蓝海市场充满期待的中国企业销售人员，骤然在专业展会接到大额订单意向，有多少人能够主动尽调客户背景，后方法务与研发部门又是否曾系统梳理过各类宣传物料与技术文档，排查其中泄密风险？如果没有这些非常基础性的前置准备，仅仅凭借对物美价廉的朴素信心就一头闯入不同司法体系的市场，在可能潜藏的恶意面前毫无防备，也就意味着将下手与否的主动权拱手交给了不可控的外力。

事实上，目前官宣的北美锂电制造项目中，有相当比例的业主单位背景复杂，不乏突击成立于大额补贴政策出炉前后的案例，部分企业高管团队也有明显的“攒局”痕迹，项目得以成型的最核心政商资源难为外界所知，KORE Power、Statevolt乃至ABF等皆可归为此类。

例如ABF创始人Zhenfang “Jim” Ge，在领英上就存在两份履历，另一份可追溯时间更久的页面上其姓名赫然是Jim Gurr，工作经历主要为一家小型石材加工企业CEO，2016年后成为Lion Energy董事会主席，后者在目前主要销售小型户储产品的情况下，与关联公司ABF已签订了巨额电芯采购合同。

尽管这样的公司历史背景，并不必然代表其后续商业落地的前景，但类似项目显然也需要合作方对风险把控投入更多关注。

总体来看，海芙科技一案，暴露出业务规模超高速发展后，中国锂电企业走向海外成熟市场也亟待补上运营体系能力的缺课。同时，这一事件也为国内锂电装备企业敲响了警钟，即便尚未遭遇法律法律的“明枪”狙击，中国企业同样有必要对美国市场风险调高重视程度，提防各种设套诱骗的“暗箭”，在快速追求订单的同时，搭建本地化法务、销售团队的长期投入也不可或缺，如此方可避免犯下一些不必要的“低级错误”，确保市场红利最终能“落袋为安”。

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