锂电池3.8 9万，锂价的最后防线？|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

9万，锂价的最后防线？

步入下行周期的碳酸锂，二季度短暂的价格反弹并不能彻底阻挡价格的下行趋势。

今年6月25日，电池级碳酸锂价格跌破9万元/吨，并在接下来的时间，在9万元/吨关口附近反复震荡。

碳酸锂价格跌破核心成本线，意味着大部分厂商面临亏损风险

去年至今，碳酸锂价格已经相继跌破15万元/吨和12万元/吨大关 （对应外采和自有锂云母的成本），如今跌至9万元/吨，正是外采锂精矿锂盐厂商的关键成本线。

以最新的锂精矿到岸价1100美元/吨和平均碳酸锂加工费用1.75万元/吨计算，电池级碳酸锂成本至少是8.95万元/吨。对于自供率不高的锂盐厂商来说，形势极为紧迫。

跌破外采锂精矿锂盐厂商的成本线，这意味着大部分锂盐厂商都将面临亏损风险。

盐湖提锂厂商如盐湖股份等，因成本较低（3-5万元/吨），仍有利润空间。天齐锂业和中矿资源等拥有优质锂矿资源，锂精矿自供率高，所以成本维持在6-8万元/吨，也相对安全。

然而，自供率较低的锂盐厂商如盛新锂能和天华新能等，则情况严峻，可能面临经营亏损的风险。此前，当锂价跌破重要成本支撑线时，锂盐厂商通常通过产线检修、环保督查、生产节奏调整和储备收放等方式降低供给量以挺价。

这次也不例外，在碳酸锂价格跌破9万元/吨当天，锂盐大厂志存锂业宣布启动夏季检修计划，有序关闭碳酸锂生产线。

锂矿端尚有一定的降价空间，有望给予锂盐厂喘息机会

单靠降低供给量无法长久解决锂盐价格下滑带来的利润受损问题。在中下游需求增量有限的情况下，锂盐厂商要维持盈利只能寄希望于锂矿端降价 。目前来看，锂矿尚有一定降价空间。

今年以来，多数澳大利亚锂矿厂商同意将锂精矿的定价机制从Q-1模式转为M+1模式（按照锂精矿交付后一个月的锂盐价格为基准结算），泰利森锂矿厂甚至同意采用M-1模式。

定价模式的改变缩短了锂精矿和锂盐之间的价格传导时间，外采锂精矿的成本支撑线也将回落到锂矿端的开采成本上。

根据各大澳大利亚锂矿厂商的成本指引，除Finniss项目成本在900美元以上（已因成本压力暂停采矿作业），大部分澳大利亚锂矿厂的成本集中在500-650美元区间，折合电池级碳酸锂的成本最高为6.8万元/吨。

在锂精矿供应出清周期到来并见效之前，锂精矿供给量仍会持续增加，尤其是今年还有新供给方非洲锂矿的投产。供大于求的局面下，锂矿端有望继续降价，给予锂盐厂商们喘息的机会。

复盘上一轮出清周期，此轮出清周期或才刚刚开始

上一轮锂矿出清周期的开始信号是Bald Hill锂精矿项目在2019年8月因成本过高宣布破产重组；结束信号是Altura厂商在2020年10月宣布破产停产，整个周期长达14个月。

而本轮出清周期可能才刚刚开始 ，今年1月Finniss锂精矿项目因成本过高停止采矿。两轮出清周期有相似之处，但也有区别，这些区别可能导致本轮的出清周期更长：

共同点：

（1）两轮出清周期开启前，都经历了锂盐和锂精矿的大幅降价，且锂盐降幅高于锂精矿。

上轮周期前，电池级碳酸锂从16.8万元/吨跌至3.8万元/吨，降幅77.4%；锂精矿从980美元/吨跌至385美元/吨，降幅61%。

本轮周期前，电池级碳酸锂从63万元/吨跌至8.7万元/吨，降幅87%；锂精矿从6550美元/吨跌至1100美元/吨，降幅83%。

（2）两轮周期的首个锂精矿停产项目都是因成本过高，且一旦启动，随即有更多减停产跟随者。

上轮周期中，Bald Hill项目停产后半年内，Wodgina项目宣布保养维护（2021年10月复产），Mt Cattlin厂商减少开采量。

本轮周期中，Finniss项目停产后半年内，Mt Cattlin和Greenbushes厂商都下调生产量。

差异点：

（1）上轮周期的锂精矿供给主要来自澳大利亚，本轮新增了非洲锂矿，其他供给方也增产。

阿根廷的四个新锂精矿都将在今年投产，使其年产能增长近80%。

非洲的津巴布韦萨比星、Bikita和卡马蒂维项目今年上半年稳定生产，这些项目由中国的盛新锂能、中矿资源和雅化集团支持，国内锂精矿供给量将持续增长。

（2）上轮周期结束时，正值中国新能源汽车行业崛起，2021年开始销量呈现三位数高增长态势；本轮周期中，中国新能源汽车渗透率已超40%，增长速度放缓至15%左右，因此终端对锂资源的需求增长较上一轮有所差距。

由此可见，尽管锂价回升至9万元/吨以上，但在出清周期结束前，锂盐厂商仍将面临困境，寒冬还未结束。

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需求强劲带动订单增长锂电池板块上涨有“锂”

随着新能源汽车的高速发展，锂电池市场需求大幅增长。近7亿元的大单嗨爆板块，5月28日，锂电池板块再掀涨停潮。机构认为，龙头企业优势更加明显，行业格局进一步强化，优势企业正逐步成为全球龙头。

锂电池板块再掀涨停潮

随着锂电池原料价格高位企稳，全球电动车电池龙头宁德时代新举动再度引爆市场。

5月27日晚间，天赐材料公告其全资子公司与宁德时代签订了《物料供货框架协议》，将向其供应六氟磷酸锂使用量为1.5w吨的对应数量电解液产品，宁德时代将预付产品货款6.75亿元。

wind数据显示，近一年以来六氟磷酸锂的均价为12.4万元/吨，且价格呈现不断上涨趋势，意味着本次交易仅六氟磷酸锂材料价格便接近20亿元。昨日早盘，天赐材料涨停封板，宁德时代一路走高，股价突破400元，早盘共有15.99亿主力资金净流入。

公告显示，宁德时代一直是天赐材料主要客户之一，近三年向天赐材料采购电解液产品金额逐渐上涨，2020年采购金额较2018年接近翻倍，占公司营业收入比例近三年均在20％以上。天赐材料表示，如本次交易充分履行，将对公司的经营业绩产生积极影响。

近7亿元的大单嗨爆板块，5月28日，锂电池板块再掀涨停潮。容百科技20％涨停，近两周累计上涨41.56％；多氟多、天际股份、恩捷股份涨停；星源材质、当升科技分别上涨11.02％、8.63％。天赐材料、华友钴业等大幅跟涨；龙头宁德时代大涨超6％，股价重回400元大关，市值突破9600亿逼近前高。

记者注意到，锂电池板块行情从4月中旬启动，已累计上涨一个月有余。统计显示，4月14日至昨日30个交易日，共有11只锂电池概念股累计上涨50％以上。天际股份股价翻倍，5月28日继续涨停；其龙头股也有不错的表现，概念股中总市值超过500亿元的12股平均累计涨幅43.03％，包括天齐锂业、天赐材料、亿纬锂能等均上涨50％以上。

新一轮电池扩产高峰来临

在订单刺激下，新一轮锂电池扩产潮已到来，仅在刚刚过去的4月份就有多个电池投资项目签约：

4月28日，宁德时代与ATL签署两份《合资合同》，拟共同出资设立两家合资公司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池的研发、生产、销售和售后服务。公告显示，电芯合资公司投资额为120亿元；电池包合资公司投资额为20亿元。

4月28日，蜂巢能源科技有限公司与安徽省马鞍山市签订战略合作协议，将投资110亿元在当地经济技术开发区建设动力电池电芯及PACK生产研发基地，规划年产能28GWh。2020年以来，蜂巢能源不仅加快扩建金坛工厂，还快速落子欧洲、四川遂宁、浙江湖州，建设智能化工厂，总产能目标直指200GWh。

4月23日上午，瑞浦新能源产业基地项目签约，将于2026年完成投资，2027年全面投产，规划产能为100GWh，计划总投资约300亿元。

4月22日，中航锂电与成都经开区签署项目合作框架协议，双方就中航锂电50GWh动力电池及储能电池成都基地项目合作达成共识。

4月19日晚间，保力新公告，公司拟与枣庄高新区管委会合作投资70亿元建设10GWhPACK和10GWh锂电电芯产能项目，以满足公司锂电池产品在电动自行车、四轮低速车、小储能以及低速智能出行领域的产品布局，丰富公司业务结构。

4月12日晚间，中国宝安发布公告称，公司下属子公司贝特瑞纳米拟与襄阳高新技术产业开发区管理委员会签署《项目进区协议》，拟在襄阳高新区内投资建设生产高性能锂离子电池项目。项目进区协议显示，贝特瑞纳米在汽车工业园区原北京国能电池科技有限公司已建好厂区投资高性能锂离子电池项目，总投资11亿元人民币。

锂电池概念股中报预喜

随着新能源汽车的高速发展，锂电池市场需求大幅增长。2020年下半年以来政策的支持推动下游需求上升，以及因疫情导致的产业链影响，传导至锂电池上游材料市场，锂矿进入新的价格周期。

市场数据显示，截至5月12日，电池级碳酸锂均价为8.9万元/吨，较去年低谷3.8万元/吨暴增134％；电池级氢氧化锂均价则从6万元/吨涨到8.6万元/吨。锂电池概念股受益于产品价格上涨，一季报、中报多为报喜。

统计显示，目前已有19只锂电池概念股公布上半年业绩预告，其中14只个股业绩预增。公布业绩预告的个股中，多氟多、天际股份、赣锋锂业等9只个股预计上半年净利润在翻倍以上。

多氟多预计净利润增幅最高，上半年预计同比增长1618.54％~1936.79％。公司公告表示，由于公司新材料板块的相关产品市场需求旺盛，价格持续上涨，目前处于满产满销状态，盈利明显。

近30个交易日股价翻倍的天际股份也公布了业绩预告，预计净利润同比增长575.48％~694.36％，公司表示，六氟磷酸锂业务销售数量、销售价格较上年同期均大幅增长，带来公司效益大幅增长，实现扭亏为盈。

赣锋锂业和天齐锂业是锂矿领域的龙头。赣锋锂业声称是锂系列产品供应最齐全的制造商，而天齐锂业则声称其业务涵盖锂产业链的关键阶段。4月29日，两家公司同时公布了2021年第一季度业绩报告，净利润均实现大幅增长。赣锋锂业还预测，今年上半年归母净利润将同比增长411.23％至666.85％。其背后的原因是锂盐产品销售量价齐升，以及锂电池产品逐步放量。

天赐材料2021年一季度公司实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长502-623％。公司预计2021年1月至6月归属于上市公司股东的净利润（万元）为65,000至75,000；较去年同期上升108.55％至140.63％。

机构看好锂电池行业景气度

国内电动车电池市场在2021年一季度实现了强劲增长，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，电池装机量同比上升308.7％。国内电池市场持续复苏，海外复苏也已启动，券商称海外或在2022年后成为国内新能源电池市场新的增长动力来源。长期来看，随着全球“碳中和”需求的逐渐提振，电动车电池市场需求实现持续增长的趋势不变。

开源证券指出，2021年上半年锂电材料各环节的龙头企业基本都处于满产状态，全产业链需求高速增长的确定性越来越强，下半年景气度将进一步提升。具体到各个环节来看，磷酸铁锂正极、电解液环节在2019-2020年上半年已经经历行业洗牌，集中度已明显提升，龙头企业深度绑定锂电厂，竞争力不断加强。

中信证券宋韶灵、尹欣驰等表示，全球对比看，中国供应链优秀企业已经逐步在海外布局产能、具有更低的成本优势、领先的工艺技术等。龙头企业优势更加明显，行业格局进一步强化，优势企业正逐步成为全球龙头。

中原证券表示，结合全球新能源汽车行业发展态势、国内外行业政策、锂电产业链行业特点、细分领域价格走势以及特斯拉动态，2021年建议主要围绕如下主线布局：一是细分领域龙头，特别是动力锂电池及锂电关键材料细分领域；二是特斯拉新能源汽车国产供应链主线；三是电解液和磷酸铁锂电池产业链阶段性投资机会；四是锂电设备供应链主线；五是新能源汽车与能源、交通等行业跨界融合产生的投资机会。根据上述投资主线和ROE筛选指标，同时结合行业投资评级、投资主线和公司成长性，建议关注宁德时代、亿纬锂能、德赛电池、新宙邦、恩捷股份、赣锋锂业等。

本文源自财富动力网