固态电池+钠电池+锂电池,央企国资背景,社保基金竟是其第一大股东

这是一家同时行驶在固态电池、钠离子电池和锂离子电池赛道上的新能源企业，凭借着在该领域的强大竞争力，目前公司是宁德时代三元正极材料的主要供应商。

这家企业除了是宁德时代锂电材料的供应商以外，还具有央企国资改革的背景，并且目前全国社保基金是公司的第一大流通股东，这也彰显了其成长性和稳健性。

2020年公司的业绩只有1.1亿元，比2019年下滑了47%。

而到了2021年，这家企业的净利润竟然达到了7.01亿元。这不仅比2020年大幅增长了538%，还创出了历史新高，公司在这一年里发生了质的飞跃。

而这家企业的股票在充分回调了60%以后，于近期走出了一波放量上涨的趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，声音很年轻，态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，公司的主营业务为高效电池正极材料的研发、生产和销售。

这家企业电池材料的收入占比为99%，是其主营业务。

而从董秘的口中翻译官还得知，该公司虽然是在去年8月份刚刚上市的，但是在今年3月份却为股东进行了分红。

分红占净利润的比重达到了30%，这个比重不低，说明该企业对股东很负责。

分析完公司的基本信息，下面我们再来看一下该企业的利润表现。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年第一季度，公司的业绩为1.15亿元。到了2022年第一季度，这家企业的净利润就达到了3.04亿元，同比增长了164%。

而该公司目前的业绩，在A股锂电池概念板块305家上市企业中，排名第71位。这个名次并不低，说明其规模相对来说很大。

对比净利润只能分析出公司的规模，要想判断企业的盈利能力，还得对比净资产收益率这个指标。

净资产收益率是净利润与所有者权益的比值，它也是衡量一家企业赚钱能力最有效的指标。

2021年第一季度，公司的净资产收益率只有3.5%。这说明只要管理层使用股东的100块钱，通过锂电池材料的生产经营，三个月后就能赚到3.5元的净利润。

而到了2022年第一季度，这家企业的净资产收益率就达到了4.45%，同比增长了27%。

公司目前的赚钱能力，也就是净资产收益率在A股锂电池概念板块305家上市企业中，排名第67位。这个名次也不低，说明其赚钱的能力相对来说很强。

通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，该公司的规模不小，赚钱的能力也很强。

业绩增长原因

下面进入本文最重要的环节，在本环节中翻译官将详细分析出这家企业净利润增长的原因。

因为公司是在去年末刚刚上市的，所以给出的财务数据并不多。通过分析有限的财务数据翻译官发现，该企业2022年第一季度净利润增长的原因是，财务杠杆的放大。

财务杠杆通常用权益乘数这个指标来衡量，但是翻译官认为用资产负债率来表示会更形象一些。

2021年第一季度，公司100元的资产里只有35.09元是借来的，资产负债率为35.09%。

而到了2022年第一季度，这家企业同样100元的资产里，却有40.46元是借来的，资产负债率达到了40.46%，同比增长了15%。

该公司目前的资产负债率，在A股锂电池概念板块305家上市企业中，从低至高排列，位居第103位。这个名次不低，说明其负债率并不高。

管理层放大了财务杠杆，就会提高企业的负债率，而负债率的提高可以使公司向外界借更多的钱。这样就能扩大企业的产能，提高净利润。

所以财务杠杆的合理放大是能增强一家公司赚钱能力的，但是负债率过度增长，会给企业造成负担，对其生产经营十分不利。

因为这家公司的负债率并不高，所以它的增长属于合理范围。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于该企业管理层提高了营运能力，放大了财务杠杆，这使得公司第一季度的业绩出现了增长。

不足之处

上面分析了该企业那么多的优点，下面我们来找找茬，看看这家公司目前都存在哪些问题是值得我们注意的。

通过分析主要财务数据翻译官发现，该企业2022年第一季度最大的问题在于，锂电材料的利润空间出现了下降。

2021年第一季度，公司销售100元的锂电材料，还能赚到17.41元的毛利润，销售毛利率为17.41%。

而到了2022年第一季度，这家企业同样销售100元的锂电材料，却只能赚到15.6元的毛利润，销售毛利率降至15.6%，同比下降了10%。

该公司目前的销售毛利率，也就是利润空间在A股锂电池概念板块305家上市企业中，排名第216位。

这个名次不算低，说明其利润空间很高，但是它的问题在于锂电材料的利润空间出现了下降。

销售毛利率的降低，不仅缩小了公司锂电材料的利润空间，还减少了业绩，这对其生产经营是非常不利的，也是值得我们注意的地方。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为公司能维持C级的水平。

而这家企业就是长远理科股份有限公司，股票代码：688779。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐长远理科这只股票，也没有说公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

国资入主锂电上市公司

近几年，锂电赛道作为最炙手可热的战略性新兴产业，吸引着地方政府+国企央企不断抢滩入局，涉及上游矿产、正负极、隔膜、电解液，中游电芯以及下游各应用等领域。

仅是去年站上风口的储能赛道，据不完全统计，入局储能产业的央/国企已达百余家。而随着电池产业链内卷越发激烈、资本融资略显疲态，寻求国资入股又成为上市企业转型升级、破内卷的一大助力。

近日，锂电隔膜上市企业沧州明珠公告，公司控股股东河北沧州东塑集团股份有限公司与河北沧州交控集团有限责任公司签署了《股份转让的框架协议》。

根据协议，交控集团拟受让东塑集团持有的占公司总股本11.00%的股份，同时东塑集团将持有的公司剩余7.77%的股份对应的非财产性权利全权委托给交控集团行使。

沧州明珠表示，上述股份转让最终实施完成，公司控股股东将由东塑集团变为交控集团，公司实际控制人将变更为沧州市国资委 。

01

变身国企

资料显示，沧州明珠成立于1995年，在2007年深交所上市，主营PE管道产品、BOPA薄膜产品以及锂离子电池隔膜产品。

其中，在锂电池隔膜产品方面，公司是国内少数几家同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜关键工艺、设备技术的隔膜生产企业，拥有较强的设备定制设计、改制和调试能力。

据悉，沧州明珠是国内PE塑料管道和BOPA薄膜行业的龙头企业。但随着新能源汽车、储能以及消费电子等产业的快速发展，锂电池隔膜业务近年来已然成为沧州明珠重点布局业务领域。

2009年，沧州明珠成功研发锂电池隔膜，2012年正式进军锂电池隔膜产业，2016年初公司实现湿法隔膜产业化。

自此以后，沧州明珠成为国内为数不多的同时生产干法隔膜、湿法隔膜和涂布改性隔膜产品的企业，产品已进入国内外较大锂电池厂商。

去年6月20日，沧州明珠公告拟在河北省沧州市投资35亿元建设“年产12亿平米湿法锂电隔膜项目”；同年11月27日，沧州明珠宣布，孙公司沧州明珠锂电隔膜有限公司在沧州投资建设“年产5亿平方米干法锂离子电池隔膜项目”。

今年7月4日，沧州明珠公告，由芜湖隔膜负责实施的“年产2亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目”的两条生产线已全部投产。

沧州明珠表示，结合隔膜项目新产线的进度，2024年度公司锂离子电池隔膜产品经营目标是销量6.42亿平方米。新产能将会主要供给国外客户和国内相对高端的客户。

从市场份额来看，沧州明珠自2018年以来已连续6年位列隔膜出货量TOP10。起点研究院（SPIR）最新调研数据显示，2024H1中国锂电池隔膜出货量约86.4亿平米，其中，沧州明珠位列第十。

业绩上，得益于新能源锂电市场需求爆发，沧州明珠业绩稳步增长，盈利能力稳居行业前列。

2023年1-12月，沧州明珠实现营业收入26.19亿元；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元。且沧州明珠的财务健康状况极佳，整体资产负债率低至27%，流动资产负债率也仅43%。

在不受资金压力和债务负担的困扰下，国资入主沧州明珠的背后，在于其原本的控股股东塑集团。据了解，东塑集团因股权质押比例高达67%，且沧州明珠股价持续承压，使得质押风险日益加剧，有可能进一步吞噬剩余股权。

国资的介入，对于东塑集团而言，是及时的解围和自救。而对于沧州明珠而言，国资的加入或许会带来更加规范的治理结构和更加广阔的发展空间。

02

国资接连出手电池产业链

当前，央国企在新能源领域“成立潮”涌现，央国企积极响应政策号召，同时顺应市场趋势，加大投资新能源业务。

锂电行业投资、重组项目中频频出现国资身影。一方面，头部国企/央企或亲自下场，或联合头部锂电民营企业成立合资公司。

比如，2023年10月22日，中国平煤神马集团年产60GWh储能及动力电池项目在郑州正式签约，背后投资方包括河南汽车产业集团、平发集团、英诺贝森储能科技、平高电气。

4月，中能瑞新（厦门）能源科技有限公司成立。作为中国能建下属控股企业，中能瑞新拟在福建厦门建设年产能30GWh的磷酸铁锂储能电芯生产基地，计划总投资约81亿元，主要生产储能电芯、电池及系统集成产品等。

此外，如中国邮政、三峡集团、中国电建等均入局储能电池赛道。在储能领域，国企联合民企的趋势越发明显。

电池企业们如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等在2024年H1与多家地方国企/央企展开合作，涉足储能、换电、工程机械、电网等各个细分赛道。

另一方面，瞄准地方锂电上市企业，国企/央企投资入股成为第一大股东，助力其转型升级，打开发展空间。

2023年8月，广州工控与其所控制的广州创兴共同受让了香港孚能及其一致行动将合计持有的孚能科技5%股份，广州工控将成为孚能科技新的控股股东。

随着广州国资入主成为孚能科技的实控人，将有利于孚能科技与和融合广州汽车产业链，稳定客户，并带来更好的信用背书及充足的现金流。

今年3月27日，广州绿色投资成功收购了普路通股份的控制权，广州市花都区国资局随之成为该公司的实际控制人，旨在共同推动光伏、新型储能及钠电池产业链在广州花都区的落地发展。

今年5月7日，盐湖股份发布《关于重大事项的提示性公告》称，公司于5月6日收到控股股东青海国投的《告知函》，青海国投拟与中国五矿在合力共建世界级盐湖产业基地、打造世界级盐湖产业集团（由中国五矿控股）等方面开展战略合作，本次合作涉及公司并可能涉及公司控股股东及实际控制人发生变更。

若盐湖股份的控股股东变更为中国五矿，将由国资控股转变为央企控股。因为中国五矿由国务院国有资产监督管理委员会100%持股。

7月，衢州国资也收获一家百亿上市公司。入主的上市公司新湖中宝在2022年与衢州国资方联合投资设立了衢发瑞。在规划上，衢发端将利用衢州氟硅产业聚集优势，“在衢州市智造新城征用土地450亩，达产后形成年产40万吨新型高性能负极材料的生产能力。”

在当前国内锂电产业市场竞争越发激烈，各环节均有产能过剩忧虑之下，越来越多的国资企业入局，将充分发挥国资国企优势，对地方锂电产业发展起到强有力的推动和稳定作用。

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