锂电结构件高壁垒铸就长坡厚雪赛道,车光储强劲需求提供持久动力

（报告出品方/作者：上海证券，马永正、陈凯）

一、行业概述：锂电池核心部件，高壁垒强需求铸就长坡厚雪赛道

锂电结构件是锂电池的重要组成部分

锂电池精密结构件是保护电芯安全的结构件。锂电结构件是锂电池的重要组成部分，主要包括外壳（铝/钢壳）和盖板（顶盖）以及连接片等，对锂电池的安全性、密闭性、能源使用效率等具有直接影响，能有效降低锂电池爆炸危害性，同时起到传输能量、承载电解液、固定支承电池等作用。锂电结构件是锂电池的重要组成部分，并随锂电池应用于终端的新能源汽车、储能及消费电子领域，我们认为当前主要终端产业依旧处于高速发展周期，因此对配套锂电结构件的带动使其成为长坡厚雪的优质赛道。

锂电池封装形式对配套结构件有重要影响

锂电结构件需要针对不同封装方式进行定向配套。封装形式是指单体锂电池的形态结构，不同的封装形式对应不同的工艺制程，也对应需要不同形态的精密结构件；按照封装形式来划分，锂电池可以分为方形、圆柱与软包三种形态。由于不同封装形式的电池结构件生产工艺差异大，设备和模具不通用，因此电池结构件企业通常会专长特定技术路线，领先的电池结构件企业绑定优质客户，同时也会根据下游客户采取生产基地配套及重点地域覆盖战略。

新能源汽车庞大需求量级+动力电池架构&材料革新驱动锂电结构件创新

新能源汽车销量保持高增长为配套产品带来基础需求支撑。从终端需求来看，新能源汽车销量持续增长，车市火热依旧。进入2023年，中国新能源汽车同比增速达到37.9%，总销量约949.5万，同年本土新能源汽车渗透率来到35.2%。相比之下，2023年全球新能源汽车则实现了约1465.3万销量，同样实现了较高的增速。我们认为，新能源汽车庞大的市场量级和较快的增速是支撑锂电池配套产品需求的重要保障。

新能源汽车电池架构及内外材料持续革新或将成为锂电结构件发展机遇。新能源汽车高压化、动力电池集成化需求持续推动电池包结构调整，与此同时，在终端应用对电池比能量持续提升的背景下，针对正负极材料、隔膜及电解液行业内各公司都在持续探索更具适配性的高比容量材料。由此，我们认为电池包结构的调整优化和电池内部新材料（如电解液、隔膜）的革新或将对电池壳体及盖板的性质、功能等多方面提出全新需求，从而带动锂电结构件厂商持续创新并强化上下游间的合作关系。

二、外壳&盖板：小器件大功能，确保电池的高效&安全运转

壳体-电芯外部的固定支撑，受封装路线影响以方壳为主

电池壳体起到对内部电化学系统固定和全密封作用。在电池的运作系统中，由正极、负极、隔膜和电解液组成的电芯置于壳体内，壳体需要应对在充放电过程中产生的内部气体压力，且电芯膨胀产生的膨胀力也会作用于与电芯接触部位的壳壁部分，因此电池壳的结构强度必须足以抵抗电芯膨胀力而不能发生破裂，同时反作用力又会对电芯起到固定作用，这个反作用力在一定程度上还会影响到电池内部的电化学反应。当前行业对电池的能量密度、安全和循环寿命提出了更高的要求，除使用高比能量的电极材料外，降低电池壳体的质量、提高其强度和散热性能也成为重要的解决方案。

壳体形式受封装路线影响，当前方形路线具有绝对的市占率。过去几年，方形电池因电芯结构创新和模组/Pack创新带来的能量密度提升和体积利用率提升逐渐占据了主流地位。以动力电池为例，根据IHS、GGII数据显示，2021年方形电池路线在全球和中国均为最主流的封装路线。以比亚迪和宁德时代为例，虽然兼具方形和软包方案，但方形产品均占其90%以上的份额。相比之下，日韩企业则更专注于其他路线，如松下（圆柱 100%）及SKI（软包 100%）。而随着下游恒久不变的能量密度、安全性、快充性能提升要求下，叠加电池技术持续迭代，在成本、能量密度等方面有一定优势的大圆柱电池或将对市场格局产生新影响。我们认为，随着新能源产业链的持续完善和电芯技术的革新，其推动的终端封装路线格局变化在未来或将持续影响锂电结构件的供应格局。

盖板-锂电结构件的核心，构成复杂

盖板是锂电池封装的重要部分。锂电池结构件盖板的主要功能是保护电池芯，防止电池内部的化学物质泄露，避免外部环境对电池的影响。以方形锂电池为例，其顶盖主要由盖板、正负极极柱、注液孔、翻转片、防爆片等10余种元器件组合而成。作为将带有电芯的壳体密封，将内部能量输出，并保证电芯安全的关键部件，动力电池顶盖的制造工艺复杂度远高于壳体，其制造工艺对锂电池的安全性、密闭性、能源使用效率都具有直接影响。

三、行业解读：三大壁垒深挖护城河，强需求推进国产替代

资金壁垒-重资产投入+规模效应筑起资金壁垒

行业具有典型的规模效应，庞大的设备、厂房等固定资产及流动资金投入提高了进入壁垒。在新兴的动力锂电池精密结构件领域，单套生产设备的资金投入巨大，需要在生产规模达到一定程度后，才能使得固定成本得到有效分摊，并推动边际生产成本逐步下降；且若下游客户是知名企业，一般会与供应商约定一定的付款账期，这对供应商的流动资金管理能力提出了较高要求。此外，我们认为就近采取生产基地配套以及重点地域覆盖也是锂电结构件厂商竞争实力的体现，能够强化同客户长期稳定的供应链合作关系。

技术壁垒-终端产品创新驱动上游锂电结构件厂商紧密跟随

锂电池结构创新层出不穷，紧跟终端客户提升自身创新能力是核心竞争能力的体现。精密结构件行业综合了金属材料、机械工程学、化学、机电、精密控制等多种学科的技术，需要积累深厚的行业经验后才能和下游客户进行良好的对接和配合，因此较高的综合技术积淀造就了较高的行业技术壁垒。近年来由于电池安全问题的限制，三元电池比能量难以大幅度增长，因此行业转向了电池结构创新。当前，各大主流电池厂均有自主掌握的创新电池产品。我们认为各大电池厂持续的创新尝试同样也会对结构件的各项性质、结构形式提出新的要求。

储能电池-行业规模增势迅猛，本土厂商继续主导市场

储能电池行业进入稳增长期，中国企业主导市场。根据国际电池市场研究机构SNE Research发布的数据显示，2023年全球储能电池出货量达到185GWh，同比增长53%，且在出货量排名前十的公司中中国企业占据8席，全球市场份额占比为89.2%。

加快全球进程，本土厂商持续推动创新以求破局。面对当下全球日益增长的储能电池需求和更高的利润空间，本土储能电池企业正积极规划出海。与此同时，为打破储能电芯产品同质化竞争的局面，已有多家电池企业在不断探索出更安全、更长寿命、更具性价比的差异化产品。我们认为，本土电池厂的产品创新和海外布局或将推动锂电结构件产品的新一轮升级并带动新需求。

竞争格局-近水楼台，本土结构件厂商卡位头部电池&整车厂

大市场大终端，本土锂电结构件厂商有望加速扩张。据工信部消息，2023年我国锂电池产业延续增长态势，根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元，同时出口总额达到4574亿元，同比增长超过33%。本土锂电结构件厂商也在卡位领先的锂电&整车厂基础之上逐步打入海外知名厂商供应链寻求国际影响力，科达利和震裕科技有较高的市占率，金杨股份等公司也在持续渗透。与此同时，软壳路线，关键材料铝塑膜的国产替代加速推进，日本厂商主导市场的格局将在未来发生改变。

汽车等终端变革及锂电产业出海助力本土锂电产业链全球延申扩容。随着更多大厂入局造车，汽车电动化提速以及整车迭代进度加快，锂电产业将在未来几年持续升温。且随着本土电芯厂商出海填补欧美锂电产业链的需求缺口，也将为本土的相关产业如锂电结构件厂商提供配套机会，我们认为体量庞大、率先卡位的厂商或将持续受益。