单线产能提升超2倍！锂电隔膜龙头全球首发第五代超级湿法线

日前，国内锂电池隔膜龙头企业星源材质（300568）在江苏南通发布了第五代超级湿法线，刷新了行业标准。

据星源材质方面介绍，星源材质全球首发的第五代超级湿法线，是中德企业共同合作研发的高效交付、全程管控、超高智能的超高品质隔膜生产线，单线产能为2.5亿平方米，设备宽幅超8M，在第四代湿法线的基础上单线产能提升超2倍，生产效率在隔膜行业处于领军地位，具有超低排放、超高回收的特点，有望进一步降低公司生产成本。

不仅如此，公司于业内首创智造系统2.0平台，能够做到实时监测，道道工序检测，每件产品拥有唯一ID，实现产品品质全程追溯，确保产品质量。公司引入仓库管理系统（WMS）、仓库控制系统（WCS）并与制造执行系统（MES）链接，通过MES、WMS和WCS的协同作业，可以更好地掌握生产线的状况，更好地做出决策，从而进一步提高竞争力。

据介绍，隔膜系锂电池关键材料之一，属于电池材料中技术壁垒最高的环节，过去锂电池隔膜的全球市场份额主要是被日本、美国、韩国占据。

星源材质成立于2003年，总部位于深圳，2004年，星源材质进军锂电池隔膜的研发制造领域。2008年，第一代国产锂电池隔膜投产，成为国内第一家打破国外垄断的锂电池隔膜技术企业。2010年，第二代干法生产线投产。

2013年，公司产品批量出口海外市场，实现了中国锂电隔膜出口零突破。2016年，星源材质在深交所上市。

目前，公司以深圳、合肥、常州、江苏、南通、欧洲、佛山和东盟（规划中）八大生产基地为依托，深圳、日本大阪及德国等研发中心并存的全球战略布局，客户包括宁德时代、比亚迪、LG、三星SDI、NorthVolt等全球一流电池厂商。

根据公司2023年半年报，上半年星源材质实现营收13.57亿元，同增1.68%；归母净利3.79亿元，同增3.00%，其中第二季度实现营收6.92亿元，环比增长4.08%，归母净利润为1.96亿元，环比增长7.21%。

研发方面，星源材质持续加大投入。上半年，公司研发投入为1.14亿元，同比增长59.64%，截至今年 6月 30日，公司及控股子公司已取得有效专利 249件，处于行业领先水平。

根据公司规划，预计2027年公司基膜年产能160亿平，公司产能规模逐步扩大，供应实力提升将为公司长远发展提供重要保障。

上半年锂电池隔膜行业：价格承压，大浪淘沙沉者为金

EVTank、伊维经济研究院共同发布的《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书》数据显示，2022年，全球隔膜出货量160亿平米，中国隔膜出货量133.2亿平米（占比83%），其中湿法隔膜出货量104.8亿平米，占比79%，干法隔膜出货量28.4亿平米，占比21%。

从隔膜分类来看，隔膜按生产工艺（微孔成孔机理）可分类为干法隔膜和湿法隔膜，按基膜材料可分类为聚烯烃类（PP/PE）、PET、PI等隔膜，按厚度结构可分类为基膜、基膜+涂层结构。目前，锂离子电池常用隔膜采用湿法工艺PE基膜+涂层结构。

从隔膜的性能指标要求上看，厚度、孔隙率、抗拉强度、穿刺强度以及吸液性能等参数都会对锂电池性能产生影响，如隔膜厚度影响内阻和容量设计；孔隙率影响倍率性能；穿刺强度影响自放电和安全性能；电化学稳定性影响循环性能等。

目前国内的隔膜市场中，呈现出“一超多强”格局。其中上海恩捷以接近40%的市场占有率成为超级龙头，星源材质、中材科技、中兴新材、河北金力为第二梯队成员，具有较强竞争力。鑫椤锂电最新数据则显示，2023上半年，国内隔膜产量达到75亿平米，同比增速达到29.1%，其中国内湿法隔膜产量达到53.9亿平米，同比增速达到20%，干法隔膜产量达到21.1亿平米，同比增速达到61%。干法市场占有率提升至28.2%， 相比于去年同期渗透率快速拉升5.6%。

据介绍，上半年，国内锂电市场的低迷使得隔膜行业经受了挑战，锂电池厂商的去库存，导致材料厂商在手订单寥寥，产能利用率的大幅下滑导致了一定范围的价格战，同时叠加涂覆原材料的价格下行，无论是基膜亦或是涂覆隔膜均出现了较大程度的价格下行。但龙头厂商在相对恶劣的市场环境下，率先走出市场阴霾。

鑫椤锂电预计，展望下半年，随着新能源汽车市场以及储能下半年的需求进一步增长，预计隔膜市场需求将有环比接近30%的增长，干法市场将维持紧张的供应局面，湿法市场将在动力电池市场下半年放量的带动下市场竞争趋于缓解，市场淘汰赛将会在2024上半年全面启动。

锂电隔膜产能全球第1,市占率达50%,被工信部评为专精特新小巨人

这是一家锂电池隔膜的产能全球排名第一，国内市占率接近50%的新能源上市企业。目前，公司的客户包括宁德时代、比亚迪，LG、三星和松下等。

而凭借着在新能源锂电池领域的强大竞争力，这家企业被工信部评为了专精特新小巨人，该称号是中小企业评定工作中最具权威的荣誉。

2022年第三季度 这家公司的销售毛利率，也就是锂电池隔膜的利润空间高达50%。这说明只要该企业销售100元的锂电池隔膜，就能赚回50元的毛利润。

从2012年开始，这家公司的历史业绩已经连续10年实现了大幅度的增长，并在2021年以27.18亿元的净利润创出了历史新高。

而到了2022年，该企业只用了三个季度的时间就完成了32.26亿元的净利润。公司今年业绩的增长不仅提前实现了，还再次刷新了净利润的历史最高纪录。

目前，这家企业的股票在充分回调了62%以后，于近期走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位女士，听声音很年轻，但说起话来却十分专业。

在交谈中翻译官了解到，公司的主营业务为锂电池隔膜、铝塑膜和水处理膜等。

该企业膜类产品的收入占比高达90.92%，是其主营业务。

在公司的财报中翻译官了解到，目前这家企业与宁德时代共同投资建设16条锂离子电池隔膜和涂布切生产线，这也彰显了其在锂电池领域的强大竞争力。

而从董秘的口中翻译官还得知，这家公司自上市以来累计分红6次，总共派发现金9.51亿元。

并在2007~2021年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重竟然超过了30%，这个比例不低，说明该企业对股东很负责。

以上是对这家公司基本情况的介绍，下面我们再来分析一下该企业的净利润表现。

业绩表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第三季度报，并没有任何个人观点。

2021年第三季度，公司的业绩只有17.55亿元。到了2022年第三季度，这家企业的净利润就达到了32.26亿元，同比增长了84%。

而该公司目前的业绩，在A股锂电池概念板块343家上市企业中，排名第29位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

因为在买方市场公司都是先发货后收钱，这就产生了账期和应收账款。

所以净利润只是个数字，因为在净利润中既包括了已经收到的现金，还包含未收上来的货款，也就是应收账款。

下面我们来分析一下这家企业的现金流量净额这个指标，并判断出公司目前业绩中的水分。

2022年第三季度，公司的业绩虽然有32.26亿元。但是同期该企业因经营活动而实际收到的现金净额却为8.68亿元，同比增长了83%。

上面介绍了净利润是由现金和应收账款组成的，所以现金流量净额比净利润低属于正常的现象，因为两者之间的差额就是还没有收上来的货的款，这些钱会在未来的季度里打到该企业的账户中。

而现金流量净额这个指标同比增长了83%，则说明和去年同期相比，公司的现金流变得十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

通过上述分析我们了解到，在2022年第三季度，这家企业的规模很大，并且其目前的现金流也非常充裕。

净利润增长原因

下面我们来分析一个重要的问题，是什么原因使得公司的业绩出现了增长，希望大家能认真阅读。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第三季度，这家企业净利润增长的主要原因是销售净利率的提高，以及锂电池隔膜销售速度的加快。

2021年第三季度，公司销售100元的锂电池隔膜，只能赚回34.7元的净利润，销售净利率为34.7%。

而到了2022年第三季度，该企业同样销售100元的锂电池隔膜，却能赚回36.67元的净利润，销售净利率为36.67%，同比增长了6%。

这家公司目前的销售净利率，在A股锂电池概念板块343家上市企业中，排名第15位。这个名次很高，说明其销售净利率相对来说并不低。

在今年第三季度，这家公司除了销售净利率的提高以外，业绩增长的原因还有锂电池隔膜销售速度的加快。

产品的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2021年第三季度，公司销售一批已生产的锂电池隔膜存货，还需要137天的时间。而现在只需要117天，销售速度加快了15%。

存货周转天数这个指标的下降，说明该企业生产的锂电池隔膜目前非常畅销，这样就提高了公司的营业收入，增加了净利润。

通过上述分析我们了解到，在2022年由于新能源行业风口的持续发酵，这不仅提高了公司的销售净利率，还加快了该企业锂电池隔膜的销售速度，这些使得公司第三季度的业绩出现了增长。

不足之处

上面看过了该企业那么多的优点，下面我们再来分析一下这家公司目前存在的问题与瑕疵，翻译官来给大家做一个风险提示。

通过分析主要财务数据后翻译官发现，在2022年第三季度，这家企业最大的问题在于短期偿债能力偏弱。

流动比率是衡量一家公司短期偿债能力最有效的指标，它是流动资产和短期负债的比值。

2021年第三季度，该企业的流动比率为1.7。这说明只要公司有100元的短期负债，就对应有170元的流动资产作为保障。

而到了2022年第三季度，公司的流动比率就降至1.14，同比下降了33%。

因为在处置流动资产时，像存货和应收账款都是在短时间内很难变现的，所以流动比率的行业平均值为2。

而在今年第三季度，这家企业的流动比率不仅处在行业平均水平之下，而且还出现了下滑，这说明公司的短期偿债能力并不是很强。

而短期偿债能力偏弱，不仅会影响一家企业未来的现金流，严重的话还会有资金链断裂的风险，这点是需要我们注意的。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

而这家企业就是恩捷股份有限公司，股票代码:002812。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐恩捷股份这只股票，也没有说恩捷股份公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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