2023年锂电池行业深度报告
来源：兴业证券
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新能源车国内外共振，新车型投放叠加产业政策驱动行业进一步扩张。 在原材料价格上涨、疫情等不利因素下，国内新能源车市场依旧保持高速增长。明年随着众多新车型上市及新能源车接受度增加，市场需求有望实现进一步增长。欧美地区尽管面临宏观经济形势扰动，但新能源车发展势头不减，渗透率稳步上升。欧洲市场在碳排放政策及 2035 年禁售燃油车计划要求下，车企加快转型步伐。美国方面，特斯拉凭借高产品力依旧占据市场主体地位。随着 IRA 法案落地，电动车发展方向明确，本土福特、通用等车企起量叠加皮卡电动化带来的广阔市场，预计美国将成为下一个增长点。
锂电池企业在产业链利润分配上占优，新技术突破带动产业升级。 22Q2以来动力电池公司盈利空间显著修复，宁德时代、比亚迪、中创新航全球市占率均进一步提升，预期份额将进一步增长。明年锂资源供需紧平衡背景下，电池企业在行业利润分配中依旧有望保持优势地位，头部企业通过资源端布局提升盈利能力确定性。新技术将提升企业综合竞争力，从化学体系升级、电池包结构优化、新材料体系加速等方面给各家电池公司带来更多潜在驱动力，CTP 麒麟电池、钠电池等新技术将带动产业链持续升级。
关注中游材料盈利确定性，把握环节龙头反弹机遇 。成本具备优势的龙头叠加供需关系确定性高的环节，其盈利能力将更具韧性，首推隔膜及结构件环节。受上游设备限制及产线建设周期影响，预计明年隔膜环节优质产能依旧紧缺；结构件环节随着铝铜等原材料成本下降、下游客户结构优化，一、二线企业盈利差短期难以收窄，龙头盈利能力有望得到充分保障。其次推荐电解液环节，随着行业价格见底、格局持续优化，有望迎来盈利拐点。在产能扩张较快的正极、负极、铜箔环节，建议关注高镍化、磷酸锰铁锂、硅碳负极、PET 铜箔等新技术迭代带来的机会，长期将是优化竞争格局，稳固龙头地位的关键利器。
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2024年下半年锂电行业发展及竞争格局趋势分析
2024年1-6月，我国动力电池累计装车量约为203.3GWh，累计同比增长约33.7%。动力电池产业延续了快速增长势头，同时也反映了新能源汽车市场的强劲需求对动力电池产业发展的推动作用。
☛动力电池历年装机量趋势
自2020年开始，动力电池装车量连续3年保持30%以上的增速。2024年上半年装车量高达203.3GWh，同比增长33.7%，行业增速依然较快。
☛动力电池技术趋势
磷酸铁锂电池装车量占比从2020年开始持续走高，2024年上半年装车量占比更是高达69.3%。而三元电池装车量占比从2020年的61.1%下滑到30.6%。
被视为动力电池终极路线的固态电池，布局的企业较多，但均未达到量产条件，国轩高科最新发布的金石电池还未达到商业化条件，宁德时代预计2027年可以实现固态电池的小规模量产。
☛动力电池出口趋势
2022年和2023年动力电池出口量基本保持了翻倍的增长，但2024年开始，美国等国家开始禁止部分动力电池的进口，导致动力电池的出口增速仅保持个位数增长。
☛竞争格局及市占率趋势
2024年上半年动力电池装车量前十强排名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、瑞浦兰钧、正力新能、LG新能源。
根据2020年至今装车量排名变化，LG新能源下降幅度最大，从第三名跌落到第十名。前十五强中，出现两家整车企业关联企业，分别是吉利控股旗下的极电新能源，广汽集团旗下因澎电池。
从竞争格局上看，两强格局非常稳定，近3年市占率均为70%-72%，前五名市占率也较为稳定，前十强最新市占率为97.08%，说明动力电池的集中度越来越高。
☛营收和净利润趋势
2023年和2024年动力电池产业链企业业绩均不理想，16家动力电池顶尖企业中，2023年净利润下滑的企业数量占比为68.75%，2024年一季度，营收和净利润下滑企业数量均超10家，其中4家企业出现亏损，而天齐锂业上半年净利润亏损约50亿元。
☛2024年下半年趋势判断
1、装机量趋势：预计下半年新能源车销量依然保持快速增长，动力电池装车量保持30%左右的增速。
2、技术趋势：行业无重大颠覆性技术突破，依然围绕磷酸铁锂和三元电池进行改良，提升续航里程、安全性和充电速度。
3、出口趋势：出口增速平稳，依然保持10%左右的增速。
4、竞争格局趋势：动力电池竞争格局依然不变，极电新能源等整车关联企业市占率增速会加快。
5、企业营收和利润趋势：价格竞争依然持续，企业营收和净利润依然不乐观，预计增速跟上半年持平或略优于上半年。
文章来源：新能源职场服务
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