锂电池和碳酸 锂电池原材料碳酸乙烯酯价格持续飙涨，相关受益公司有哪些？

锂电池原材料碳酸乙烯酯价格持续飙涨，相关受益公司有哪些？

从供给端看，环保因素导致供给收缩，行业供需维持紧平衡。

近期，锂电池电解液原料碳酸乙烯酯（EC）价格持续上涨，在周一调涨2000元/吨达到1.8万元/吨后，昨日再度因供不应求封盘。经过数周价格连续上行，该品种价格较2月已实现翻倍。

（资料来源：卓创资讯）

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碳酸乙烯酯（EC）是一种性能优良的有机溶剂，可溶解多种聚合物；主要应用于化肥、纤维、制药、有机合成及新能源电池电解液等行业中，目前用量需求最大部分在于锂电池电解液中。

从供给端看，环保因素导致供给收缩，行业供需维持紧平衡。 全球EC产能主要集中在东亚地区，韩国和我国台湾省的EC 主要通过生产DMC 用于当地非光气法PC，日本的EC 主要通过生产DMC 用于当地的锂电池电解液，几乎没有外售。

2018年国内EC产能9.8万吨，年底因环保问题关停3.5万吨产能，行业产能不足7万吨。EC行业较小，产能相对集中，去年产能受限大幅影响行业的供需关系，而行业现存产能存在较高的不确定性。

2018年9月起，各省市集中整治长江及主要支流沿江1公里内化工企业，江苏泰兴泰达及泰鹏（共计3.5万吨产能）因在长江沿线未入化工园区，被关停；另外经过今年3月份江苏、山东多起爆炸事故影响，复产已无任何可能。今年爆炸事故必将带来新一轮的安全、环保排查。而EC的原料环氧乙烷易燃易爆，部分产能尤其是小产能或将受到限产、检修等影响。另外，今年将迎来建国七十周年，若再度迎来阅兵等庆典盛世，华北、华东地区的化工企业将面临限产、停产的可能。

就行业扩产来看，EC产能的扩产周期在1-1.5年，若对化工环保、安全趋严，环评周期拉长将进一步拉长扩产周期。19年行业的扩产主要集中在石大胜华自身，其中通过技改将产能提升60.6万吨至至62.6万吨，此外行业预计在19年底前将无新产能投产。 另外公司将在波兰建设2万吨产能，配套新宙邦、国泰等。

从需求端看，EC的下游为电解液刚性需求，供给收缩导致淡季趋紧，旺季大概率供不应求。

溶剂是锂离子电池电解液的三大组成部分之一，约占电解液总质量的80%-85%。由于对锂盐具有良好的溶解性能，碳酸酯类溶剂是目前最常用的电解液溶剂， 其按结构可分为环状碳酸酯（碳酸乙烯酯EC、碳酸丙烯酯PC）和链状碳酸酯（碳酸二甲酯DMC、碳酸二乙酯DEC和碳酸甲乙酯EMC）。

相较于链状碳酸酯，环状碳酸酯具有更高的相对介电常数，另外同PC相比，EC粘度较低，具有离子迁移阻力低的特点；同时EC在负极上的成膜电位高，参与SEI膜的形成，做成电池的循环性能也好于PC，因此EC在电解液溶剂中具有不可替代性。

电解液行业存在明显的淡旺季：Q1、Q2需求较淡，Q3达到顶峰，Q4维持高位。 实际上，电解液下游较电解液的季节性区分更为明显，以目前主要的应用领域动力及3C来看：

1）动力电池装机量受政策指引影响波动更高，2018年动力电池装机量前1-2季度较小，三季度开始走高，主要集中在四季度。

另外，动力电池电解液作为中游材料，周期较电池提前1-2个月，第三季度往往是出货旺季，第四季度基本维持三季度的景气。

（资料来源：高工锂电）

2）从2018年国内3C电解液出货量看，四个季度基本上较为均衡，没有大的明显变动，此外，去年国内智能手机出货量四个季度也较为均衡。

（资料来源：高工锂电）

总体来看，国内电解液出货量的季度差异明显，Q1既为消费电子的淡季，又为新能车的淡季，当淡季供需趋于紧张，旺季大概率出现供不应求的。

供需对比： 国内当前EC供给约为6.9万吨，预计需求4-6万吨，出口约为1-1.5万吨，供给与需求紧平衡。考虑电解液淡旺季因素，一季度淡季中3月份EC价格跳涨至1.19万，较2月份提升2.5-3K，高于去年第四季度旺季11、12月时1.18万的价格。实质上，淡季价格的跳涨背后是目前行业已无EC库存，价格数周单边上行，电池产业逐月环比改善同时，EC紧缺的程度愈发凸显，旺季单季度峰值有望突破22万吨，EC今年供不应求已是大概率事件。

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相关受益上市公司

实际上，能够进入主流电解液厂商供应链的EC厂商屈指可数，目前以石大胜华、东营海科为最主要供应商。

石大胜华（603026.SH） ：公司主要产品有碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙酯等碳酸酯类产品，六氟磷酸锂，电解液特种添加剂和MTBE等产品。公司是碳酸二甲酯绝对龙头公司。3月公司发布公告称，拟投资1.7亿元在波兰建设2万吨/年碳酸乙烯酯项目。2018年公司营收53.31亿元，同比增长11.74%，其中碳酸酯类业务营收20.8亿元，同比增长19%，销量24.1万吨，同比增长8%，毛利率为23.93%，较17年上升1.8个百分点。

2019年一季度公司营收11.38亿元，同比下降9.26%，扣非归母净利润1.33亿元，同比增长88.16%。

（资料来源：wind）

碳酸酯类业务占公司营收比例的39.01%，因此，碳酸乙烯酯涨价将大幅增厚公司的利润。

奥克股份（300082.SZ）： 公司主要致力于环氧乙烷衍生精细化工新材料的产业开发，目前公司已经发展成为国内环氧乙烷精深加工规模最大的企业。

公司万吨级碳酸乙烯酯中试装置已经可以利用环氧乙烷和二氧化碳为原料，稳定地产出高纯级的碳酸乙烯酯。这一成果为国际首创，产品将作为新型工程材料、水性涂料和锂电池的原材料，广泛应用于建筑和新能源汽车等领域。此外，公司2018年业绩创下历史新高，在建2万吨DMC项目未来有望进入锂电新能源供应链，大幅提升估值。

近几年公司业绩增长势头较好。2019年一季度公司营收14.46亿元，同比增长17.76%，扣非归母净利润为0.55亿元，同比增长83.55%。

（资料来源：wind）

“大象”来了！大化工争相入局锂电材料 汹涌扩产潮下磷酸铁锂还会紧缺吗？

每经记者：朱成祥 每经编辑：梁枭

2021年，“短缺”是锂电材料的关键词。从VC添加剂碳酸亚乙烯酯到六氟磷酸锂，从正负极材料、电解液到更上游的化工原材料、锂矿……缺货风起，涨价之声不绝。

在二级市场，锂电材料相关上市公司也受到投资者追捧。以VC添加剂生产厂商永太科技（002326，SZ）为例，自7月1日至10月22日的阶段涨幅高达249.67%。

锂电材料需求火热带来的供给缺口，以及二级市场的火热行情也引发传统化工企业的注意。一时间，磷化工企业、钛白粉龙头纷纷入局磷酸铁锂正极，甚至就连主营水处理添加剂的泰和科技（300801，SZ）、主营余热发电的海螺创业（00586，HK）也要入局。

事实上，磷酸铁锂正极在前几年就曾因产能过剩大打价格战，大量化工企业跨界布局磷酸铁锂正极也引发业界对未来产能过剩的担忧。

头豹研究院分析师黄颐即对《每日经济新闻》记者表示：“短期来看受限于产能扩张较慢、市场需求激增等因素，市场将保持供需紧平衡状态。但长期来看，随着磷酸铁锂企业快速扩产及化工企业持续入局，磷酸铁锂的产能将有可能出现过剩局面。”

磷酸铁锂时代来了？

根据头豹研究院数据，2020年国内磷酸铁锂正极材料龙头当属德方纳米（300769，SZ），其产能为4万吨，并以21%的比例位居国内磷酸铁锂正极材料市场首位。而根据德方纳米2020年年报，公司锂电池正极材料产能（即磷酸铁锂正极）产能为3.858万吨，产能利用率为84.12%，实际产量为3.25万吨，销量为3.07万吨。

进入2021年，磷酸铁锂电池大爆发令磷酸铁锂正极产销量猛增。据中国汽车动力电池产业创新联盟消息，2021年1月～8月，国内磷酸铁锂电池累计产量58.1GWh，同比增长301.8%。另据财信证券研报，2021年9月，磷酸铁锂电池共计装车9.54GWh，同比上升309.30%，环比上升32.26%，磷酸铁锂电池连续三个月在装机量方面领先于三元电池。

锂电正极材料方面，德方纳米2021年半年报显示，上市公司上半年销售磷酸铁锂3.11万吨，同比增长191.87%，2021年上半年销量超过2020年全年销量。

一方面，磷酸铁锂电池需求量暴增，装机量持续超越三元电池，锂电行业迎来“磷酸铁锂时代”；另一方面，磷酸铁锂正极的技术难度要低于三元正极。黄颐告诉记者：“相对于三元正极，磷酸铁锂正极技术难度较小，生产壁垒较低。”

对于多家企业跨界进入磷酸铁锂正极领域，黄颐认为：“新能源汽车行业增长迅速，磷酸铁锂电池需求旺盛。而跨界的企业大部分为化工企业，具有大规模生产的基础或者其（自身能提供）是动力电池产业链原材料。”

大化工掀跨界潮，多家上市龙头入局

在需求端刺激下，德方纳米等磷酸铁锂正极厂商积极扩张产能。据德方纳米2021年半年报显示，公司已建设完成纳米磷酸铁锂产能（不含在建项目和规划产能）约12万吨/年。另外，德方纳米拟与锂电厂商亿纬锂能（300014，SZ）签署合资经营协议，计划年产能10万吨。

此外，公司还与曲靖经济技术开发区管委会达成初步合作意向，拟投资建设年产15万吨磷酸铁锂生产基地。基地包括与亿纬锂能合资的年产10万吨项目，其余5万吨磷酸铁锂产能初步规划由德方纳米独立负责实施。

2020年德方纳米磷酸铁锂正极销量仅为3.07万吨，结果2021年上半年迅速把产能拉到年产12万吨，且规划了15万吨年产能。

而更令人惊讶的是化工企业“汹涌”跨界布局，特别是中核钛白（002145，SZ））、龙佰集团（002601，SZ）这两家钛白粉“双雄”。

2021年2月4日，中核钛白公告，公司拟投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目。消息一出，立刻引发行业热议。毕竟2020年全年磷酸铁锂电池装机量仅为24.4GWh，根据GGII报价数据，2020年国内磷酸铁锂正极出货量仅为12.4万吨。

2021年8月13日，龙佰集团公告称，公司拟投资建设20万吨磷酸铁锂项目。10月19日，《每日经济新闻》记者以私募研究员身份致电龙佰集团董秘办公室，对于公司作为钛白粉厂商跨界生产磷酸铁锂正极有哪些优势，以及公司是否已有相关技术积累的问题，其工作人员表示：“（磷酸铁锂正极）本身技术就不是特别复杂，我们的优势主要有两点，一是成本，硫酸法钛白粉有一种副产品叫硫酸亚铁，可以作为磷酸铁的原材料；二是作为大化工企业，拥有大型化工生产线，即大化工的优势。磷酸铁、磷酸铁锂生产线对比钛白粉生产线要简单很多。”

不仅仅是钛白粉龙头，MDI龙头万华化学（600309，SH）也来了。9月9日，眉山高新技术产业园区管理委员会对万华化学（四川）有限公司《年产5万吨磷酸铁锂锂电正极材料一体化项目》环境影响评价进行第一次公示。该项目建设内容包括5万吨/年磷酸铁、5万吨/年磷酸铁锂。

据海螺创业10月10日披露，公司与安徽芜湖经开区管委会就磷酸铁锂正极材料项目签订投资协议，其中一期项目投资约10亿元，规划建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目及配套设施，计划年内开工建设，明年年底前投产。后期，公司将根据市场情况及项目具体审批进度，规划建成年产50万吨高性能磷酸铁锂新能源电池正极材料项目。据悉，海螺创业与水泥龙头海螺水泥均为安徽海螺集团有限责任公司旗下企业。

10月15日晚间，水处理药剂厂商泰和科技披露公告称，公司拟设立子公司并由其建设年产1万吨磷酸铁锂高端正极材料项目。

技术难度与进入门槛

可以看出，磷酸铁锂电池的火热吸引了各类化工企业甚至非化工行业企业入局，钛白粉龙头、MDI龙头乃至水处理药剂厂商纷纷跨界，意欲在磷酸铁锂蓬勃发展的大潮下分一杯羹。

那么，磷酸铁锂正极的技术门槛高吗？跨界进入的难度大不大？

对此，10月19日，《每日经济新闻》记者以私募研究员身份致电泰和科技，其证券部工作人员表示：“我们比较看好新能源行业，前期已对新能源行业有所布局。”对于技术来源和技术门槛，该工作人员表示：“我们公司有研发团队，同时也向高校、研究院老师请教。听说技术挺简单的，但是咱不是特别了解技术，咱也不是很明白。”

此前，有行业内人士告诉记者，一些做大化工企业进入磷酸铁锂正极生产，会在成本上更具优势。龙佰集团工作人员也表示：“首先我们也是大化工企业，其次你可以看到，自磷酸铁锂电池受到追捧以来，往这个方向转的很多都是钛白粉企业，主要原因还是钛白粉副产品硫酸亚铁这一块。硫酸亚铁此前主要用于铁性颜料，比如铁黄、铁黑，以及饲料级硫酸亚铁，相对而言附加值没有做硫酸铁来得高。”

对于使用副产品硫酸亚铁作为原料进行生产，在成本上是否较德方纳米、贝特瑞（835185，NQ）这些企业更具优势？该工作人员表示：“肯定是具有一定的（成本）优势和资源，一开始我就强调成本优势，要不然也不会有这么多钛白粉行业企业突然宣布进入磷酸铁、磷酸铁锂生产。”

而对于各家企业纷纷规划巨大产能，会不会造成未来产能过剩，龙佰集团工作人员表示：“首先规划产能也只是规划，就我们公司而言，20万吨也是要分三期建设。按工期排满算，三期建设下来至少需要两年。需求端方面，市场行情确实比较火爆。”

对于磷化工、钛白粉企业是否具备产业链优势，头豹研究院分析师游浩坤表示：“化工企业大多拥有磷酸铁锂产业链上游主要原材料产能，如磷源、铁源等。多数钛白粉企业选择跨界，是因为钛白粉副产品硫酸亚铁中可以炼出电池级的磷酸铁锂原料。”

游浩坤认为：“磷化工企业进军磷酸铁锂优势同样显著。从产业链来看，磷化工产业链的上游起始于磷矿石，通过硫酸浸泡、加热等方式可制得中游产品磷酸以及黄磷等。这些产品最终将被制成磷酸一铵、磷酸二铵、草甘膦、磷酸铁锂等产品。磷化工企业可对磷酸铁的大规模发展提供原料保障。同时磷酸铁锂部分技术路线和传统磷化工技术路线相似，企业可节约一定器械成本，因此磷化工企业转行生产磷酸铁锂更具有成本优势。”

那么，传统化工企业跨界是否会对磷酸铁锂正极厂商产生冲击？10月19日，德方纳米董秘办公室工作人员回复记者表示：“大家也是看到需求比较大才去做的。我不太了解他们是否有相关技术，可能是先有规划要做，技术的话要么从外面买，要么需要找人开发。目前我们的技术是独家的，市场上只有我们一家在做液相法。”

根据智慧芽提供的数据，截至目前，德方纳米及其关联公司在全球126个国家/地区中，共有超过116件已经公开的专利申请，有效专利57件。其专利绝大多数与锂电及其制造工艺相关。从该公司专利关键词分析，与磷酸铁锂电池相关的专利超过68件。

图片来源：智慧芽提供

对于行业的未来，游浩坤认为：“未来中国磷酸铁锂正极材料市场将形成以技术、产业链上下游资源为主导的良性竞争局面，市场将逐渐向具备技术和产业链资源优势的头部企业集中。从长期角度来看，行业具备较高的门槛，若企业只是蹭热度、抓热点，长期会面临被迫出清的可能。”

锂资源是真正瓶颈

值得注意的是，虽然各大化工企业规划了庞大的磷酸铁锂正极产能，但真正的瓶颈却是锂矿。据悉，磷酸铁锂制备方法主要分为固相法、液相法，其中固相法占比超过八成。以固相法为例，电池级碳酸锂成本占比约为五成，前驱体磷酸铁成本占比约为三成。

而中核钛白、龙佰集团、万华化学这些大化工企业布局的均是磷酸铁锂以及前驱体磷酸铁，未曾提及电池级碳酸锂如何获取。

对此，上述龙佰集团工作人员表示：“我们需要外购磷矿、锂矿，外购磷矿后有自主制备磷酸的设备，外购锂矿后也可以自主生产碳酸锂。因此我们需要的资源只是最上游的矿产，同时未来若出现好的（矿产）标的，也不排除收购相关矿产资源，如同我们在钛白粉行业的布局一样。”

游浩坤表示：“锂电池最核心的上游原材料锂资源，由于行业属性导致开采周期漫长，目前计划新增的产能预计短期难以投入使用。”

黄颐则认为：“电池级碳酸锂的上游供锂精矿可能出现供应紧张、短缺的情况。全球锂精矿的扩产进度慢。据IGO发布的数据，全球潜在的新增锂资源供应中，Greenbushes三期项目将推迟至2024年～2025年试运行，西澳其他在产矿山均无新增产能计划，MtHolland则将于2021年下半年开始矿山、选矿厂和冶炼厂建设，预计将于2024年投产。因此未来两到三年，全球锂矿供应依旧处于供给短缺的紧张状态，锂精矿价格将继续维持高位和上升态势。”

每日经济新闻

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