锂电池吹膜简单聊聊：锂电隔膜|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

简单聊聊：锂电隔膜

锂电池隔膜，就是锂电池正负极之间的一层薄膜。

在锂电池进行电解反应时，隔膜可分隔正负极，防止短路现象的发生，同时允许电解质离子自由通过。

根据国内锂电行业的相关数据，隔膜的成本，约占锂离子电池成本的10左右%。

锂电隔膜的市场空间比较不错，并且目前毛利率可达50%-60%，是四大主要材料中（正极、负极、电解液、隔膜）毛利率最高的部分。

在锂电池四大材料中，国内厂商目前在隔膜领域市占率最低，约40%，正极材料近5成，而电解液和负极材料已经占据全球7成。

所以相对而言，国内的锂电隔膜厂商未来成长空间非常不错，其中的龙头公司更值得关注。

隔膜属于重资产行业，在锂电池四大材料中，隔膜的单位产能投资最高，需要投入大量资金。

隔膜行业还有较大的技术壁垒，并设备的采购、调试、安装时间很长，往往需要2-3年时间。后续生产，还要再经过长时间爬坡，以保证良品率。

同时，隔膜行业还有高折旧性质，就是说工艺、产能落后比较容易变得落后，被市场淘汰较快。

上述种种门槛，都限制了小公司和新进入者的生存空间。进入门槛很高，也就意味着头部企业具有较好的议价能力。龙头公司更容易产生竞争优势。

根据微孔制备技术的不同，锂电隔膜分为干法制备工艺（较多用于磷酸铁锂电池）和湿法制备工艺（较多应用于三元锂电池）。

干法隔膜： 主要包括3种工艺技术——吹膜+单向拉伸、铸片+单向拉伸以及双向拉伸。干法技术工艺简单、设备成本较低，主要用于聚丙烯（PP）隔膜的制造。

湿法隔膜： 工艺中需要使用石蜡油与PE混合占位造孔，在拉伸工艺后需要用溶剂萃取移除，所以该工艺称为湿法。主要用于聚乙烯（PE）隔膜的制造。

两者比较来看，湿法工艺整体工艺难度大、精密程度高，可以获得更高的孔隙率和更好的透气性，能够生产轻薄、高强度和高能量密度的隔膜，也更容易满足下游锂电池对于轻薄化、大容量、高能量密度的需求。

国内主要隔膜供给商包括恩捷股份、星源材质、中材科技三家，合计市场占有率接近60%。今天主要聊聊恩捷股份和星源材质。

龙头标的：恩捷股份（龙一，主要为湿法）、星源材质（龙二，主要为干法）

二级成长标的：中兴新材、金力新能源、中科科技、惠强新能源、沧州明珠、璞泰来

恩捷股份：湿法龙头

主要产品包括各种规格的湿法基膜和功能性涂布膜，目前，恩捷已成为全球出货量最大的锂电池隔膜供应商，市场份额全球第一。

在进入LG化学、宁德时代产业链之后，销售量与市场占有率爆炸式上升，2014年市占率仅为0.61%，2017年市占率为26%，2019年占国内湿法隔膜市场份额43%，出货量8.6亿平米。在2020年3月，完成对苏州捷力的收购后，市场份额迅速超过六成。

上半年的机构数据来看，包括恩捷、星源、中锂在内的几个龙头，合计产能有20GW，但仅宁德一家就排产超过30GW，明显的供不应求。预计未来两三年，都是这种供不应求的紧缺状态。

上海恩捷在原辅材料、制膜、涂布工艺和配方开发方面具有成熟技术，基膜开发出的厚度在5-30μm，陶瓷和有机物涂布膜使得隔膜的耐热温度更高，具有较为完备的产品品类。

恩捷目前拥有珠海恩捷、无锡恩捷、江西通瑞、苏州捷力、重庆纽米等基地，并在规划建设匈牙利、美国、常州等其他基地。

恩捷主要客户包括LG化学、三星SDI、宁德时代（CATL）、比亚迪、国轩高科、力神等国内外电池厂商。

今年的二三季度，恩捷一直有上车机会。在国庆之间，我基本上也是积极看多锂电隔膜，多次参与了星源。

短期来看，股价趋势转弱，风险较大。中长期来看，这一块，未来国产化率提高，而且公司本身利润率也高，恩捷股份作为头部公司也有垄断优势，非常值得关注。

星源材质：干法龙头

星源材质科技股份有限公司成立于2003年，2016年在深交所挂牌上市。产品包括双层隔膜/单层隔膜/高韧性隔膜，应用于电动汽车、电动工具、储能设备、3C电子产品类。

2020全年，星源材质销售7亿平方米隔膜，同比增幅102.20%，营收9.67亿元，同比增61.17%。今年一季度公司实现营收4.22亿元，同比增238.51%。

2021年满产满销，Q1单平净利润0.24元，下一代新产线单线1.5-1.8亿平/年的产能，当前产线大多数在1-1.2亿平/年之间，这能极大的降低成本，大约在30%左右。

星源材质已与LG化学签订4.5年内43.11亿元湿法涂覆隔膜供应合同，与Northvolt签订33.4亿元隔膜供应合同。2021年全年星源材质出货有望超过11亿平米。

星源材质客户众多，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、天津力神、孚能科技等等，几乎涵盖所有一流的国内动力电池企业。要注意的是，在国内，对宁德时代的供应不太多。

星源同时拥有干法隔膜和湿法隔膜产能，并且两种产能都有在继续投建，拥有锂离子电池隔膜微孔制备工艺的自主知识产权，并建成先进的隔膜生产线，拥有华南生产基地、合肥生产基地、年产 3.6 亿平方米锂离子电池湿法隔膜项目（常州生产基地）、超级涂覆工厂四大基地。

星源材质目前已计划在江苏南通和瑞典新建两个扩产项目。作为干法龙头，这两个新项目都瞄准了公司较为薄弱的湿法和涂覆产能。

按照星源的规划，瑞典项目的总投资额为19.72亿元，分为三期建设，达产后其湿法基膜年产能可达7亿平方米，涂覆可达4.2亿平方米，二者合计11.2亿平方米。

根据2020年的数据，星源材质总的出货量大约在7亿平方米左右。新建项目产能释放后，星源的产能或将提高6倍。

根据GGII数据，2020年中国锂电隔膜出货37.2亿平米。由此看来，仅星源材质宣布的产能扩张计划就接近去年我国隔膜总出货量。

扩产也带来了新的发展不确定性，但这就类似于军备竞赛，星源不得不扩产。

星源因为将较多精力放在提升湿法隔膜产能上，2020年-2021年上半年，星源材质在干法隔膜的市占率明显下滑，从45%下降到了26.2%，仅仅比第二名沧州明珠高不到3个百分点，后者已经开始挑战其干法龙头的地位。

短期来看，股价趋势转弱。中长期需要关注星源公司湿法隔膜项目的进展，以及隔膜行业价格波动情况。

总的来说，春节前可能不会出现较好的布局位置。牛少我也会持续追踪，大家可以一起探讨。

欧克科技：生活用纸智能装备国产龙头锂电池隔膜设备实现从0到1

2024年04月12日，欧克科技（001223.SZ）发布了2023年全年业绩报告。公司实现营业收入3.32亿元，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润3,854.53万元，资产负债率为7.76%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税）。

欧克科技产品主要为生活用纸智能装备与新能源锂电智能装备等。生活用纸智能装备主要包括全自动抽取式纸巾生产线、全自动卷纸生产线、全自动手帕纸生产线等。

2023年，公司利用共性技术和生产平台，快速进行研发生产并交付了第一条湿法锂电池隔膜设备。目前公司新能源锂电智能装备产品主要为湿法锂电池隔膜设备、隔膜涂布机、隔膜分切机等。

生活用纸智能装备国产龙头

多项技术填补国内空白

国内生活用纸智能装备企业正处于优化升级阶段，提高加工生产线的自动化、智能化及远程可操控性水平，已成为国内生活用纸设备行业的发展趋势。欧克科技是国内为数不多的具备为生活用纸企业提供一体化配套方案的供应商，已经实现“设备+材料”的业务发展模式，产品不断推陈出新，为客户提供齐全的产品类型、优良的产品质量和高效的售后服务。

欧克科技作为工信部中小企业局认定的第三批专精特新“小巨人”企业，公司具备生活用纸智能装备领域的核心技术研发优势，自主研发的800型多通道全自动手帕纸生产线、5600型大宽幅全自动抽纸折叠机填补了国内同类产品的空白，技术居于国内领先水平。截至本报告期末，公司拥有专利权64项（其中发明专利8项）、计算机软件著作权26项。

公司产品主要定位于中高端市场，凭借多年积累的技术优势和品牌优势，公司的产品获得了来自国内外多家高端客户的认可，并与优质客户建立了长期稳定的合作关系。公司与生活用纸领域知名龙头企业金红叶、恒安集团、中顺洁柔、维达集团等建立了友好稳定的合作关系。报告期内，公司生活用纸智能装备实现销售 1.24亿元。

业务纵向布局薄膜包装材料

收入同比增长57.46%

生活用纸薄膜材料主要用于生活用纸的材料领域，由于公司生活用纸智能装备应用于生活用纸的包装工序，包装材料与包装设备的配合度和兼容性关系着包装设备的稳定性。公司在智能装备领域不断拓展，先后研发生产出流延膜机、吹膜机、制袋机等一系列制膜生产线，满足下游生活用纸客户对包装膜产品的需求。

在智能设备以外，公司利用现有的营销网络和客户资源，对现有产品产业链进行延伸拓展，进而提高综合服务客户的能力。公司积极开拓生活用纸配套包装材料业务，在给客户提供智能制造设备的同时，也为客户提供包装材料产品，而且公司自产的配套包装材料能够与自主开发的生活用纸包装设备配合使用，有效提高客户的生产效率。报告期内，公司生活用纸薄膜包装材料实现收入9769万元，同比增长57.46%。

此外，公司计划开拓瓦楞纸智能装备制造业务。据悉，国内瓦楞纸市场规模较大，但目前瓦楞纸板生产商使用进口设备较多，国内竞争市场竞争较小，因此瓦楞纸板生产线具有单价高、毛利率高的特点。公司计划新建瓦楞纸板生产线车间，通过既有的研发和生产平台，开发生产瓦楞纸板生产线，为公司拓宽利润增长渠道。

锂电池隔膜设备从0到1

打造第二业绩增长曲线

锂电隔膜设备与生活造纸设备，在技术原理以及设备结构方面具备一定相似性，且造纸的张力控制、线速度、幅宽等要求皆高于隔膜。公司基于现有生活用纸设备与包装材料业务在生产制造工艺与锂电池隔膜生产工艺的重叠性，加速锂电隔膜设备业务落地。

欧克科技通过与冠力新材开展深度合作切入湿法隔膜生产线，快速实现了“隔膜生产工艺+机械制造技术”的互补，在设备领域未来合作前景广阔。报告期内，公司交付至九江冠力新材料有限公司的第一条湿法锂电池隔膜生产线已于2023年9月份正式验收，目前九江冠力9um的湿法隔膜已成功达到100米/分钟的稳定实际生产速度，超越目前市场上主流的湿法隔膜设备。据客户介绍，该生产线目前已成功生产出5um的成品膜，良率在80%以上。2023年公司湿法锂电池隔膜生产线实现销售收入7,823.01万元。

据悉，2023年公司与九江市修水县政府签订投资框架协议，拟在修水县辖区内投资设立新能源设备生产建设及生活用纸智能装备扩产项目。项目分四期建设，其中一期、二期初步预计总投资5.5亿元。当前，国内湿法隔膜整线供应商相对稀缺，随着整线验证和产能释放，欧克科技有望迎来新的业绩增长点。

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