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中石油宣布搞电池，锂电产能真的会严重过剩吗？任泽平疾呼，当务之急需全力拼经济

日趋严重的疫情下，公共政策怎么选择方向？

当务之急，应采取何种策略？任泽平今日疾呼。

哪些板块将托起中国经济的未来？中石油今日宣布搞电池，锂电产能真的会严重过剩吗？

今天A股、港股怎么又大跌了？

今日一开盘，A股就大幅低开，上证50指数直接跳空跌破2500点，盘中跌逾3％，创业板指盘中跌破2300点整数关口。至收盘，两市个股跌多涨少，超3200只个股下跌；两市全天成交额近7500亿，北向资金净卖出37亿。

港股方面，香港恒生指数收跌1.57％，恒生科技指数跌1.93％，物业管理、内房股跌幅居前，博彩、航空板块涨幅居前，金沙中国涨超8％。热门科技股多数走低，理想汽车跌超5％，京东集团跌超4％。

大跌的背后是投资者对诸多方面的担忧加剧，尤其是疫情日益加剧下的经济。 疫情方面，国家卫健委今晨公布，昨日新增本土确诊病例3748例，新增本土无症状感染者36304例，总人数突破4万例再创新高。作为国内非常重要的几大城市，北京、广州、重庆的疫情扩散态势不容乐观。同时，最新公布的经济数据显示，消费、投资、出口三驾马车正在全面下滑。经济形势十分严峻，股市压力很大。

锂电产能真的会严重过剩吗？

今日还有一则重要新闻，中国经济周刊报道中石油要开始搞电池了。

近日中油绿电新能源有限公司成立，法定代表人为张濛，注册资本6000万人民币，经营范围含新能源汽车电附件销售；充电桩销售；输配电及控制设备制造；电池制造；新能源汽车整车销售；光伏设备及元器件制造、销售等。股东信息显示，该公司由中国石油天然气股份有限公司、上海启源芯动力科技有限公司、上海玖行能源科技有限公司共同持股。

这引发了不少投资者对于锂电产能未来过剩的担忧。未来，锂电产能真的会严重过剩吗？

上周，亿纬锂能董事长刘金成在2022年11月16日高工锂电年会上表示，公司今年年底将形成100GWh以上的交付能力。100GWh以上交付能力是个什么概念？

最新数据显示，截至10月底新能源汽车动力电池累计装车量为224.24GWh。据集邦咨询分析师预计，2022年全年中国市场动力电池装机量有望突破300GWh，全球市场将达到550GWh左右，并有望冲击600GWh。也就是说，按照亿纬锂能今年年底的规划产能，若是全部交付并供应于国内市场，仅一家公司便可覆盖国内1/3的需求。但实际上，根据今年各家企业1-7月动力电池装机量显示，亿纬锂能的市占率仅有3％左右。

难道是亿纬锂能一家在偷偷发展，未来惊艳所有人？难道是其不满足于现在所占的市场份额，野心勃勃的想要一跃成为第二大动力电池企业？其实不然。近两年，不仅是亿纬锂能，各家电池企业都在积极扩张产能。甚至一些其他非动力电池企业也纷纷进行布局。

而造成这一现象的根本原因，就是因为近两年新能源行业的高速发展带来的对动力电池旺盛的需求。巨大的市场空间和未来丰厚的利润吸引了更多的企业进行布局，原材料企业依靠成本优势想要分一杯羹的新闻也屡见不鲜。截至2022年，动力锂电池目前存续和在业的企业共1074家。

随着动力电池原材料价格的爆发式上涨，为了应对高居不下，逐月上涨的成本，电池企业也纷纷依靠规模化效应去分摊成本，产能的堆砌造成了未来过剩的可能。

以行业龙头宁德时代为例，根据东吴证券的测算，到2025年，宁德时代总产能或将达到恐怖的867GWh，较2020年产能翻了7-8倍。

以新能源汽车平均电机功率60kwh测算，宁德时代2025年的产能可供应新能源汽车数量约为1445万辆。那么到2025年，我国新能源汽车数量能达到这么多吗？

在《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中曾提出“到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20％左右”的目标。但根据最新数据显示，这一目标很有可能在今年提前完成。2022年10月，新能源汽车产销分别为76.2万辆和71.4万辆，同比增长87.6％和81.7％，渗透率达28.5％！而今年1-10月，新能源汽车产销量分别达到548.5万辆和528万辆，渗透率为24％。从今年来看，超预期三年完成渗透率达20％的目标已经是板上钉钉的事了。而中汽协的预测，“今年新能源汽车总销量达到550万辆，整体市场的销量为2700万辆”也更加坚定了这一说法。

对此，电动汽车百人会相关专家建议，鉴于中国新能源汽车市场的坚韧旺盛的生命力令人惊喜，可考虑把2025年的新能源汽车销量占新车总销量比目标上调到30％或更高，为未来10年的发展奠定目标基础。若新能源汽车渗透率在未来的2025年达到30％，以中汽协预测的国内汽车销售规模3000万辆进行测算，新能源汽车数量将达到900万辆。

最乐观的预期，至2025年，新能源汽车数量将达到900万辆，而宁德时代的规划将达到1445辆。当然，一些中大型锂电公司正在积极出海抢夺市场。

毋庸置疑的是，锂电行业已经进入诸强淘汰赛，未来企业之间的竞争将会越发激烈。

2022年11月17日，天风证券刘煜辉在社交平台上就锂电产业链问题发表了自己的看法。最近几天锂电产业链过剩预期渐浓，缘起于老百姓的资产负债表衰退。电车渗透率的二阶导变负正常，增速变缓迟早，但渗透率顶点还有很长时间。锂电的需求不仅来自于电车，还来自于储能，储能市场的二阶导数现阶段一定为正，而且在碳达峰阶段会继续相当长时间。

任泽平称，当务之急需全力拼经济

中国经济正站在历史的十字路口，公共政策正面临重大抉择。

最新公布的经济数据显示，消费、投资、出口三驾马车全面下滑。前段时间出差，看到很多高铁站都是空荡荡的，包括回来的北京南站，万分感慨。

国难思良将，时艰念铮臣。拿什么来拯救你，我亲爱的中国经济？

（一）、当务之急是把发展放在首要任务，重启经济复苏，全力拼经济，只要我们把发展放在首要任务和第一要务，中国经济有望重新引领全球

发展是解决一切问题的根本，发展是硬道理，一定要通过发展实现经济增长，实现就业，让民众看到未来的希望。如果经济增长持续放缓，各种问题和风险就会暴露甚至激化。

10月数据显示，消费、投资、出口三驾马车全面下滑。11月高频数据显示，交通、物流、人流、工业生产、订单等比10月份环比下降，这意味着四季度经济增速可能要低于3季度。今年1-3季度GDP增速3％，如果4季度经济不能重启，意味着全年经济增速可能低于3％，创几十年来经济增速新低。

经济增速的背后是就业，经济数据的背后是我们每个人的生活和命运，稳增长才能稳就业。因此，当务之急是把发展放在首要任务，重启经济复苏，全力拼经济。

（二）、科学抗疫，尊重科学，医学界只要实事求是和负责，深信曙光就在前方，反对核酸公司上市，致敬为科学、民生和社会发声的人，是时代的英雄，是这个冬天最温暖的人

疫情演变到奥密克戎阶段，传染性增强，重症率降低，似乎是科学界的共识。如何科学抗疫，这需要听取科学家的建议。我呼吁医学界相关领域的专家和部门一定要实事求是，一定要说真话、不要说假话、可以不说但不要说违心的话，一定要对党和国家忠诚，一定要心中装着人民。

对于个别核酸检测造假的公司，一定要严惩不贷，这种时候还发国难财的黑心公司和人一定是良心坏了，但是我相信这是少数。

反对核酸检测公司IPO上市，股票是永久性的债券和融资工具，核酸检测这种生意是短期的，不可能持续，如果上市会给民众造成疫情和核酸检测会长期永久持续的错误导向，打击民众对战胜疫情的信心。

致敬为科学、民生和社会发声的人。事实上，社会的进步是全民的责任，没有任何人有能力独自承担，也没有任何人有理由选择沉默，更没有任何人有资格坐享其成。

因为，社会问题到来时，没有人能独善其身，没有一片雪花是干净的。

（三）、推出一揽子扩大内需的经济复苏计划，信心比黄金重要

建议2023年GDP增速目标设定为5％以上，把过去几年失去的时间抓紧补回来，向各界传递把发展放在首要任务的重大信号，提振各方信心。

建议推出一揽子扩大内需的经济复苏计划。当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。

建议推出一揽子扩大内需政策的经济复苏计划，工具箱包括：

发放消费券；用好政策性开发性金融工具；出手稳楼市；推进民企债券融资支持工具；对平台经济部分开“绿灯”；加大对制造业和实体经济的减税力度；减少地方政府对微观主体的过多干预；降息降准等。

（四）、当下可以考虑发放消费券，打通国民经济循环，帮助部分困难群众度过暂时性困难，提振民众信心

当下发放消费券，有三大好处：

第一大好处是有助于恢复居民的消费能力，盘活经济。

第二大好处是有助于增强居民度过暂时性困难的信心，点燃希望。

第三大好处是推动银行数字货币改革的普及，减轻地方财政压力。

个别蜻蜓点水式消费券无实质意义，消费券应覆盖所有行业、按人均发放，体现普惠性和公平性。消费券可以设置补贴率，刺激使用，避免储蓄漏出。在发放通道上，有条件的城市可试点采用数字人民币。

在资金来源上，可以定向与公开市场操作相结合发行特别国债，中央向地方转移支付。当前物价回落，需求不足，也不用担心消费券会引发通胀。

（五）、推动平台经济完成专项整改，推出“绿灯”投资案例，并出手稳楼市

民营经济在国民经济中具有重要意义，推出“绿灯”机制，有利于提振民营经济信心，激发企业家精神，并有助于恢复市场经济的活力和经济增长的动能。

此外，该出手稳楼市了，支持民营房企债券融资的“第二支箭”已经箭在弦上，三好生还是要保的。

（六）、宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合，即使遇到再大的困难，也要勇敢前行，世界终将属于理性乐观主义者

经济形势并非只是一个冷冰冰的枯燥数据。宏观上的数据，微观上是无数人的汗水、泪水、奋斗、失败、梦想、希望和光！

当下这个形势，建议经济学者、科学家、媒体人尽可能实事求是，尽可能为科学抗疫、稳增长和民生建言，或实际做点什么。

本文源自价值线

亿纬锂能：不并表的电子烟“意外”成为其主要利润来源

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作者 | 小玖

流程编辑 | 安安

人人皆知吸烟有害身体健康，烟盒上也是这么写的，但是吸烟却成为很多人的一种习惯。随着人们健康意识的增强，电子烟最近几年开始兴起。

电子烟通过雾化等手段，将尼古丁等变成蒸汽，有着与卷烟一样的外观、烟雾、味道和感觉，受到很多吸烟者的喜爱。

但是，其可以帮助吸烟者戒烟的概念还没普及，2019年315晚会就曝光了电子烟的危害，电子烟烟液尼古丁含量超标也会造成吸食成瘾。

在此，风云君温馨提示大家，还是釜底抽薪的戒烟法比较简单粗暴有效。

亿纬锂能（300014.SZ）于2009年登陆深交所的创业板，在相关多元化的道路上遇到了电子烟。

据亿纬锂能2019年一季报披露，2019年一季度归属于母公司股东净利润有2亿元，对联营企业及合营企业的投资收益有1.44亿元，占比高达72.03%。

其中，对联营企业及合营企业的投资收益主要来源于对电子烟业务的投资收益。

接下来，我们一起从财务的角度来看一下亿纬锂能近年来发生的变化。

一、公司业务

亿纬锂能业务主要包括锂原电池、消费类锂离子电池。

锂原电池主要包括锂亚电池、锂锰电池及电池电容器，特点是容量高、工作寿命长、储存寿命长、高低温性能、安全性和可靠性好，主要应用于各类智能表计、智能交通、智能安防、医疗器械、E-call等领域。

消费类锂电池主要包括方形软包电池、圆柱软包电池、圆柱硬壳电池，性能优越，应用于可穿戴设备、电子雾化器、蓝牙设备等领域。

二、财务分析

（一）盈利能力

1、业绩情况

亿纬锂能的营业收入由2009年2.06亿元增长至2018年的43.51亿元，9年增长约21倍，年均复合增长率为40.34%，尤其是2015年以来，增长非常迅猛。

亿纬锂能的净利润由2009年的0.4亿元增长至2018年的5.7亿元，9年增长约13倍，年均复合增长率为33.73%，净利润的年均复合增速略低于营业收入，除2014年下跌之外，基本与营业收入的变动趋势保持一致。

根据公开数据，2009年至2018年，亿纬锂能销售毛利率分别为32.41%、29.70%、30.79%、29.20%、28.7%、25.97%、27.93%、29.2%、29.25%、23.74%，销售净利率分别为19.4%、18.53%、17.98%、16.21%、15.44%、6.69%、12.31%、13.47%、14.52%、13.4%，呈波动式下降的趋势，可以看到，2014年为最低谷。

由亿纬锂能上市以来，收入的变动趋势和利润的变动趋势对比可看出，在收入迅猛增长的态势下，利润率并没有太大起色。

2、收入构成

根据产品类别分类，亿纬锂能的收入大致可分为锂离子电池收入、锂原电池收入，镍氢组合电池收入、电子烟收入、电子产品收入及其他。

2014年开始涉猎电子烟业务，历经3年后不再并表。2018年起，亿纬锂能收入仅包括锂离子电池收入和锂原电池收入，其中锂离子电池收入占比72.41%多，锂原电池占比27.59%。

按地区可将亿纬锂能收入划分为国内收入和国外收入两大部分，其中国内收入占比约有70%左右，而来自国外收入占比约30%左右，两者在波动中此增彼长。

（二）营运能力

亿纬锂能2009年至2018年以来，存货周转率、应收账款周转率及总资产周转率呈现出先上升后下降的趋势，说明随着公司业务规模的增加，资产的运营效率并没有得到优化，反而有进一步恶化的趋势。

1、存货周转天数

2017年起，存货周转天数达到100天以上，该种情况与锂电池应用行业快速发展状况不太相符。

将亿纬锂能存货周转天数与同类可比公司当升科技及德赛电池进行比较可得，亿纬锂能的存货周转天数也居于高位，存货运营能力较差。

2、应收账款周转天数

2009年至2018年，亿纬锂能应收账款周转天数均在100天以上。将其与同类可比公司进行比较可看出，近年来，亿纬锂能应收账款周转天数逐渐增加，长于同类可比公司，说明亿纬锂能回款情况较差。

3、总资产周转率

总资产周转率是衡量资产变现能力强弱的一个指标，总资产周转率越高，表明企业的资产变现能力越强。

亿纬锂能总资产周转率先上升后下降，上市以来均未突破1次/年，近两年维持在0.5次/年。

将其与同类可比公司进行比较，也是拖后腿的主。从数据来看，亿纬锂能的资产变现能力比较差。

综上所述，亿纬锂能整体的资产运营效率比较低，运营能力较差。

（三）偿债能力

2009年至2018年，亿纬锂能11.22%增加至63.1%，一路走高。将其与同类可比公司进行比较可看出，虽尚未处于高位，但偿债压力也是不小的。

（四）现金含量

收现比指的是销售收入的现金含量，是衡量企业收入质量好坏的常用指标。收现比的计算公式为销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入，即实现一元收入实际收到多少现金。

亿纬锂能2009年至2018年的收现比分别为1.02、0.95、0.95、1.02、0.92、1.15、0.98、0.84、0.75、0.73。

2015年之前，亿纬锂能的销售收入现金含量较高，但在同类可比公司回款质量好转的情况下，亿纬锂能却在走下坡路。

（五）募集资金与股东回报

亿纬锂能上市以来共募资3次，金额共计34.96亿元,总共向股东派现8次，派现金额却只有2.61亿元。

亿纬锂能向股东分红派现金额是募集资金总额的7.47%，不到10%。因此可看出，亿纬锂能给予股东的投资回报是十分微薄的。

三、电子烟的“意外”

在对亿纬锂能进行财务分析时，不知道各位看官是否关注到了2014年的异常变动，净利润、销售毛利率、销售净利率均在2014年进入低谷期。

2014年发生的一件重大的资产重组事项不得不跟各位分享一下。

（一）高预期收购

2014年2月28日，亿纬锂能以4.39亿元的现金从深圳市麦克韦尔科技有限公司（以下简称“麦克韦尔”）的股东手中受让麦克韦尔50.1%的股权，从此便踏入了电子烟领域。

此次交易形成商誉41,811万元，评估基准日标的资产的估值较账面净资产增值率高达2000%。

当然，与高额的估值并行的业绩承诺及业绩补偿不可缺少。

麦克韦尔原股东承诺2014年、2015年、2016年归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.15亿元、1.32亿元，合计3.47亿元。

股权转让时，双方约定了股权转让后续安排，若2014年和2015年都能达到业绩预期，亿纬锂能将以不低于2015年实际净利润的10倍的价格受让剩余49.9%的股权。看来，麦克韦尔原股东对其业绩还是信心满满的。

（二）业绩承诺“放卫星”

但现实却让人大跌眼镜，麦克韦尔在被收购的第一年就没有完成业绩承诺。2014年实际完成净利润0.38亿元，只达到了预期净利润的38%。

达不到预期的结果亿纬锂能也是有预感的，为什么这么讲呢？

因为2014年12月22日，亿纬锂能与其控股股东惠州市亿威实业有限公司（西藏亿纬控股有限公司的曾用名，以下简称“亿纬控股”）签署《股权转让和债务转移协议》，亿纬锂能拟将其持有的麦克韦尔50.1%的股权转让给亿纬控股，转让价为人民币4.4467亿元；

同时亿纬控股同意承接亿纬锂能在《股权转让协议》项下亿纬锂能应支付的剩余股权转让价款3亿元的债务。如此一来，亿纬控股实际需向亿纬锂能支付价款1.4467亿元。

眼看着就能避开这次商誉减值的臭脸了，但不巧的是，该股权转让协议被股东大会否决了。

否决就否决吧，商誉减值该提还得提。2014年末，亿纬锂能计提麦克韦尔商誉减值0.5亿元，收到业绩补偿款0.63亿元。2014年麦克韦尔归属于母公司股东的净利润0.84亿元，相比上年下降47.59%。

2015年和2016年依然没有完成预期，剩余股权收购的事儿也别提了。

（三）让出控制权

可能是受够了业绩承诺期，亿纬锂能于2017年3月7日通过做市交易转让给麦克韦尔的其余持股比例较高的原股东陈志平及熊少明合计8.98%，并于2017年9月27日通过股转系统交易平台转让麦克韦尔的0.96%的股权。

两次股权转让后，持股比例变为37.55%，不再具有麦克韦尔的控制权。

想不到，此举竟然成为上市公司的主要利润来源。

（四）收益频出的惊喜

2017年不再控制麦克韦尔的当年，亿纬锂能对持有的麦克韦尔股权由成本法转为权益法核算，当年实现投资收益0.84亿元，比麦克韦尔2014年和2015年两年合计的净利润还要多。

2018年实现对麦克韦尔的投资收益2.98亿元，占亿纬锂能2018年归属于母公司股东净利润的52.22%。

2019年根据麦克韦尔披露的一季报净利润与持股比例计算，亿纬锂能实现投资收益1.44亿元，占2019年第一季度归属于母公司股东净利润的72.03%。

亿纬锂能对麦克韦尔的投资收益或已成为亿纬锂能的最主要利润来源。哦，卖糕的，这是啥骚操作！

四、实控人减持

亿纬锂能有两位实控人，分别为刘金成和骆锦红，该两人为夫妻关系。骆锦红在2013年、2015年及2019年合计减持840万股，套现金额2.23亿元，几乎与8年给股东们的分红持平。

结语

亿纬锂能通过多元化招来了电子烟业务，没能在2014年甩掉商誉减值，却在2017年迎来大额投资收益，真是让人大跌眼镜。

通过对亿纬锂能的财务分析结果来看，亿纬锂能的业绩情况、营运能力、偿债能力、现金含量及投资回报率都不太乐观，净利润大头来源于对联营企业及合营企业的投资收益，值得注意。

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