东吴证券：给予安徽合力买入评级
东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对安徽合力进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3归母净利润同比增长28%符合预期，盈利能力维持高位》，本报告对安徽合力给出买入评级，当前股价为16.54元。
安徽合力(600761)
事件：公司披露2023年三季报，业绩符合预期。
投资要点
Q3归母净利润同比增长29%，符合市场预期
公司2023年前三季度实现营业总收入131.3亿元，同比增长9.2%，归母净利润9.9亿元，同比增长43.4%。单Q3实现营业总收入45.2亿元，同比增长12.8%，归母净利润3.3亿元，同比增长28.1%，业绩符合预期。我们判断公司业绩增长主要系（1）内销复苏、海外景气度延续，2023年前三季度叉车行业销量同比增长8%，（2）原材料价格、汇率同比变动利好净利率，（3）公司业务结构优化，海外营收占比提升，高毛利率的电动叉车占比提升。展望2023年Q4，我们认为行业仍有望保持两位数增长：1）内销：去年基数较低，且当前国内制造业、仓储物流业需求环比继续改善。9月物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。
2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。
盈利能力维持高位，持续受益业务结构优化和原材料价格下降
2023年前三季度公司盈利能力有所提升：销售毛利率20.2%，同比提升3.6pct，销售净利率8.4%，同比提升1.9pct。单Q3公司销售毛利率21.2%，同比提升3.6pct，环比提升0.1pct，销售净利率8.1%，同比提升0.6pct，环比下降1.9pct。公司毛利率同环比提升，主要系高毛利率锂电产品及海外收入占比提升，净利率环比略有下降，我们判断系Q3集中计提奖金。2023年前三季度期间费用率10.91%，同比提升1.22pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.50%/2.47%/4.96%/-0.02%，同比分别变动+0.24/-0.04/+0.56/+0.46pct，公司费控能力总体保持稳定。
收购和鼎机电整合产业链资源，综合竞争实力进一步增强
2023年9月，公司完成以现金方式收购和安机电（合力控股股东安徽叉车集团的全资子公司）持有的和鼎机电59.9966%股权。和鼎机电为业内领先的工业车辆电池PACK制造商，是安徽省新能源叉车创新中心、安徽省创新型中小企业，为合力新能源车动力电池主要供应商之一，截至8月末和鼎机电锂电池系统产能电量约0.55GWh。公司收购和鼎机电有利于进一步整合产业链资源，强化电动化转型成效。
锂电化、全球化和后市场逻辑不变，看好叉车龙头成长性
我们看好公司中长期成长性：（1）叉车锂电化仍有空间，2023上半年我国叉车行业平衡车电动化率约27%，仍低于海外43%水平，提升空间较大。锂电叉车价格约为燃油车价格2倍，毛利率高于燃油车2-3pct，公司锂电化转型领先行业，将持续受益。（2）2022年海外叉车市场约1100亿元，国产叉车具备性价比、交期、锂电产业链三大优势，有望弯道超车。（3）海外龙头厂商后市场服务与租赁收入占比约40%，并贡献70%以上毛利。国内叉车厂以设备销售为主，后市场与租赁业务占比仍然较低。随设备保有量提升，远期看后市场业务拓展有望为公司带来业绩增量。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为12.8/15.3/18.8亿元，当前市值对应PE为10/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争格局恶化；原材料价格波动；地缘政治冲突风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.54亿，根据现价换算的预测PE为9.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.78。
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为什么很多电瓶车店卖空车不配原厂电池？为什么四五百元钱就能买到锂电池？锂电池安全问题引发广大网友热议
都市快报讯 玉皇山路电瓶车燃烧的报道引发网友和读者热议，昨天快报官微和橙柿互动报道消防调查和市场监管部门到门店的调查后，很多人第一时间发出质疑：400元的锂电池，能有多安全？
鼎爸：20Ah的48V锂电池才400元钱？这么便宜的肯定有问题，小牛锂电池20Ah的48V锂电池起码2000元起步！
张十五：400元能买到什么锂电池？有些品牌的锂电池要卖两三千元呢。
BT7274：铅酸都要三四百元，五百元的锂电能好到哪里去？
有人指出，目前市面上存在着一些“黑心”电动车销售店，拿旧电池换新电池。
南风：很多黑心卖家偷换原厂电池另外高价卖，太坑人了，根本不在乎买家安危。
探头：说明书写着是铅酸电池，怎么会变锂电池，彻查。
世界姓王：卖电动车，不装原厂电池，都是为了高利润空间而购买了低端电池装上，暴利空间害人。
卡雷娜：卖电动车的店居然配备非原厂电池，无非就是杂牌电池的利润更高。但是杂牌电池的质量隐患也是很大的，但并未引起大家的重视（包括有关质检部门）。
更有网友直指，问题出在电动车的非法改装上。
小手：很多外卖小哥和快递员，为了增加电动车的续航和速度，会主动要求店家对自己的车进行非法改装，店家在高额的利润面前，一般都不会拒绝他们的要求。
云飞扬：说明书不是铅酸的吗？怎么又变成锂电池了，现在很多电动车换电瓶都是非原装的电池，看得吓人。
记得吃饭啊：现在电动车加装电瓶很普遍，为了快和续航，但是加装的电瓶质量真的参差不齐。
易成：对那些违法组装，不按规定乱组装的。应当坚决管控、严格审核、依法治理。以使电动车更安全、更可靠！
Tim-无极：电瓶不是原装，责任最大。
谨宁--：车辆残骸的说明书里写着适用环保高能铅酸电池，后续给安装了锂电池？还是说这个说明书放错了，本身就是锂电池，未安装原厂电池，这些都还需要后续解答。
在评论中，也有人表示，是否使用非原厂电池，并不是问题关键，最重要的还是电池本身的质量问题。
红尘：我去华东看电动车的时候那边问来的都是另配的电池。
空格：电池质量是重点，电池市场竞争激烈，厂商为压低成本，采用更廉价的原材料进行电池制作，加上市场内充电器五花八门，充电电流等稳定性无法保证，源头上已经埋下安全隐患。
还有网友疑惑，买电瓶车都不带电池的，怎么办？
大肥猫的小白菜：原装？我买两次电瓶车都是不带电池的，电池都是另外买的。
雷雨Tom：电动车有几个是原厂电池的？我的艾玛是原厂的，其他品牌都不要求的。
另外值得一提的是，不少网友在橙柿互动留言，称自己正在骑的电动车，使用的就是锂电池，已经骑了六七年了，如何自查自己的电动车是否有隐患？如果想要更换电池的话，该怎么选？
爱温顺小白羊的小狮子：这情况和我一模一样，雅马哈，铅酸改锂电，非原装，我要求店家改的锂电为了方便，现在有点害怕。
为什么四五百元钱能买到锂电池？质量怎么样？
昨天下午，记者走访了三家电动自行车销售、维修店。几位老板都听说了玉皇山路电动自行车自燃的事。
两位老板说，前两年尤其是新国标出来之前，客户来店要求加装电池的情况蛮多的。
孩儿巷一家电动车专卖店老板说，客户要求加装电池，通常是自己选品牌，但大多数人会选价格便宜的。
“同样容量下，铅酸电池比锂电池大得多，也重得多，锂电池肯定比铅酸电池里程数多得多。”
体育场路附近一家电动车专卖店老板说，新国标出来之前购买的电动车，大部分都是铅酸电池，很便宜，48V20Ah的铅酸电池，200元左右，同样容量的锂电池，两三千元的都有，差别太大。“有些客户既想要跑得快，又想要便宜些。”
一家电动自行车专卖店老板说，有些锂电池卖得确实便宜，一种情况，可能是锂电池二次销售，也就是二手的。还有一个，锂电池制作成本比较低。“锂电池生产设备成本比铅酸电池少很多，有些杂牌的锂电池厂家，做出来之后贴个牌子就可以卖，消费者一般不看电池合格证的。”
上塘路一家电动车专卖店老板说，便宜的锂电池，肯定质量不太好。
他说，消费者买的便宜锂电池，电芯质量肯定不太好，另外还有些商家将二手锂电池转手卖给消费者。“换一个包装或贴牌的锂电池再次销售，这种情况也是有的。”
为什么很多店卖空车，不配原厂电池？
几家电动车专卖店老板都表示，现在从厂家渠道购买的电动自行车，很多都是空车送过来，并不配有原装电池。
几位老板总结，空车销售的情况至少有十来年了，最主要的原因是，配有电池的电动自行车，如果在某个时间卖不出去，电池空放着也有损耗。空车放着没关系，有人买了，再配全新的电池就行，反正市场上随时买得到。
昨天国内某知名电动车研发中心电源部一位专家说，今天他刚参加了电动自行车相关标准会议，也注意到这个问题。
从国家3C标准对于产品一致性要求，原则上要求“一车一电”，大品牌厂家，基本出厂都配指定的电池型号。有些厂家运输过程中，将车身和电池是分开发货，有的店家给车身搭配了库存电池或其他来路的电池。也有的店家没按“一车一电”的规范，买来车身，再搭配其他电池。
专家说，大家买电瓶车时，主要注意两点，一是购买电动自行车原装品牌电池，第二是查看产品检测相关证件。
一位车主的亲身经历
我为什么非要把铅酸电池换成锂电池？
有网友反映，在电动车市场，还有一个“地下交易”，就是擅自改锂电，换掉原配的电池，更换功率更大、蓄电量更多的锂电池。
车主们为什么这么做？
刘先生是一名电动车车主，他曾经有过改锂电的经历。
四年前，我买了一个品牌电动车，铅酸电池的，外观很不错，骑在路上自感很拉风。刚骑了两天，就发现新问题：行驶在路上，碰见稍陡的坡都非常慢。小区地下车库的坡很陡，爬到一半就停下来。我把问题和店主说了一下，他说铅酸电池都这样，没有锂电池好。我了解了下锂电池的优点，就有了换电池的心思。
店主说他店里没有，只能找人更换，要好几千，我考虑后同意了。
过了20分钟，一个男子骑电动车赶过来，带来一个新电池，电池换了后，续航和动力有了很大提升，我常骑着它，爬到附近的半山坡，很满意。
这两年，杭州整顿超标车，刘先生只好把这辆车送给了乡下的朋友。
一位外卖小哥说
我现在一天要跑200公里
换电池都不行现在流行租电池
小王，90后，已经是个老外卖员了。
“我2017年入这一行。以前干过餐厅服务员，在工厂上过班。一个偶然机会，看到街上的外卖员拖着的外卖箱子上有招聘广告，了解一下，说是正常每月有五六千元，就动心了。”
“现在每天最多的时候，跑八九十单，至少能赚四五百元。当然，跑完这么多单，最起码要跑200多公里。”
这么长的行程，普通电动车是无法满足的。
那么续航问题如何解决？会改锂电么？
小王笑着说，“这个你太外行了，我们不叫改锂电，叫租电池。
比如我，电池快没电了，就赶到租电的地方，扫扫码，就能换到充满电的电池。换上接着跑。我每天大概换三次电池，每块花十元钱，还是很划算的。”
在小王的指点下，记者在中河路旁边一个小区门口，找到一个电池租赁柜。
观察了一下，其实就像一个“超级充电宝”，扫码付费存取电池来使用。
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