科达锂电池 科达制造业绩会：海外建材业务保持增长势头 锂电材料产销量大幅提升

科达制造业绩会：海外建材业务保持增长势头 锂电材料产销量大幅提升

“公司很久前就开始走海外发展，然后再到海外去建工厂，从在印度的第一个海外工厂开始，到土耳其建立工厂、以及收购了两家意大利公司，包括在非洲的5个国家6个工厂以及其他在建项目。截至目前，公司在海外有接近1万员工，也成为一个训练有素的海外团队。如果后续公司在其他主营业务或者新领域进行扩张或者深化，我们认为未来是非常有机会的。”10月31日，科达制造(600499)董事长边程在三季度业绩说明会上表示。

科达制造近期披露的2023年三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入70.28亿元，同比下降17.63%；实现净利润20.19亿元，同比下降43.92%。其中，第三季度实现营业收入22.81亿元，同比下降20.84%，实现净利润7.51亿元，同比下降49.25%。报告期内净利润变动主要原因是公司对蓝科锂业确认投资收益下降所致。

科达制造早先以建材机械业务起家，2016年起，公司瞄准非洲国家基建兴起的需求，开始在非洲战略布局建材业务，构建了“陶瓷+洁具+玻璃”的产品架构，海外建材板块也占据了公司约四成的营收比重。

对于海外建材业务的布局进展，科达制造董秘李跃进在会上表示，今年以来公司海外建材业务依旧保持增长势头，公司在第三季度实现了加纳建筑陶瓷第6条生产线的建成投产。截至目前，公司已在非洲5国合资建设并运营6个生产基地，拥有17条建筑陶瓷产线及1条洁具产线，并有瓷砖、洁具、玻璃等多个项目正在建设中，预计将于近年内投产。

李跃进同时指出，前期受国际物流受阻、海运费涨价等因素影响，非洲当地瓷砖产品供应短缺，产品价格有多次上涨，因此公司近几年在非洲的业务净利润均保持较高水平。公司认为，后续非洲瓷砖产品的价格可能会逐步回归到常态，毛利率和净利润不会一直维持这么高。但非洲地区瓷砖产品的需求量还在增长，公司的产能也在建设中，在公司完全本土化的经营下，该业务会保持在合理的利润水平。

另外，针对非洲以外地区的布局思路，李跃进表示，公司也在持续观察南美、中亚等地的机会。公司在南美做产品配套时已观察很多年，认为这些区域未来会面临长周期、快增长的状态，所以会选择一些未来增长、确定性比较大、机会多的市场，但项目拓展仍需根据公司的资金情况来考虑。

除了海外建材板块外，科达制造于2015年开始进入锂电池负极材料领域，已形成“石墨化-人造石墨-新型负极材料”的产业链布局；此外还在2022年战略性开启了锂电材料装备业务，目前已有锂精矿、正负极材料等装备的研发成果，未来将通过共性技术的横向拓展向新能源装备行业延伸。

据李跃进介绍，科达制造持续加大锂电材料技术创新和产品创新，并成功实现了产品新突破，研发出了业内首批可实现12000周以上循环寿命的新型人造石墨产品。此外，福建基地二期、重庆基地的产能示范项目正在建设中，公司将根据市场情况逐步推进其相关产能建设。同时，公司也在持续于非洲勘探石墨矿，未来希望将国内人造石墨和非洲的石墨资源协同起来，规避相关出口限制，探讨海外合作机会。

李跃进还透露，报告期内，公司锂电材料产销量大幅提升，营收逐步增长，且受益于降本增效多重举措，单季度盈利能力环比改善。未来，公司将持续开展降本增效工作，比如原材料的采购、能耗的优化、装备的提升等方式，来提升盈利能力。此外，公司也在根据市场情况、匹配客户需求，逐步推进重庆基地、福建二期基地产能建设，待后续产能释放，也将会释放规模效应。

锂业周期“大赢家”科达制造

即便蓝科锂业利润下降近半，但仍然成为了科达制造最大的利润来源。

8月15日，科达制造发布半年报，公司上半年实现净利润12.68亿元，同比减少40.21%，而其中蓝科锂业所贡献的投资收益仍达8.54亿元。

尽管随着锂价的下跌，蓝科锂业贡献的投资收益在减少，但凭借对蓝科锂业的投资，科达制造成为了这波锂电周期的“大赢家”。

科达制造对蓝科锂业的投资源于2017年，彼时公司通过一系列的股权收购，最终拿下了后者43.58%的股权。

在锂价上涨周期中，该笔投资获益极为丰厚。

据统计，科达制造此前收购科达锂业股权，以及科达锂业收购蓝科锂业股权、2020年末宣布的3亿元增资，总计投入资金约为16.4亿元左右。

所换来的，则是上市公司2021年至今合计超过47亿元利润增量，其中仅2022年贡献的净利润便高达34.5亿元，其他还包括了所持蓝科锂业股权的大幅增值，以及锂矿股“标签”对公司股价的拉动作用。

2017年末，科达制造持有蓝科锂业长期股权投资期末余额为9.65亿元，而截至今年6月末该长期投资余额已经增加至36.84亿元，这其中还未将2022年近30亿元的分红计算在内。

虽然当前锂盐行业景气度已经显著下行，但是于科达制造而言，“持仓成本”早已收回，所余皆是盈利。

锂价下跌冲击无法规避

科达制造的主营业务，包括建筑陶瓷机械、海外建材、锂电材料及装备，战略投资方面以蓝科锂业为主。

不过，由于近两年蓝科锂业表现过于亮眼，反而使得上市公司其他业务表现不够突出。

而就上半年经营情况来看，科达制造除了负极材料业务盈利空间有所压缩外，建材机械、海外建材盈利相对稳定，其中海外建材业务整体实现19.07亿元营收，同比增长25%，并维持了超过43%毛利率。

既有主营业务的稳定，一定程度上也减轻了来自蓝科锂业投资收益下降的负面冲击，上市公司当期利润降幅也要稍小于蓝科锂业。

半年报数据显示，蓝科锂业上半年营业收入33.34亿元、净利润19.6亿元。

而在去年同期，蓝科锂业营收、净利润分别为52.58亿元和36.85亿元，相当于今年上半年同比降幅达到了36%和46%。

同时，比较蓝科锂业销量数据可以看出，上半年公司碳酸锂销量为1.5万吨，与2022年同期基本持平。

导致公司业绩下滑的原因变得十分清晰，就是碳酸锂价格回落导致的营业收入、利润率下降。

对此蓝科锂业控股股东盐湖股份前期指出，“报告期氯化钾及碳酸锂产品市场价格下跌，公司业绩较上年同期下降。”

另据本报7月中旬统计，电池级碳酸锂今年上半年均价为32.9万元/吨，而去年同期均价则高达44.68万元。

虽然蓝科锂业成本优势十分突出，但是锂盐销售价格的下降，也难免导致公司单位利润的减少。

假设按照每吨3万元的成本，以及上述市场均价计算，今年上半年碳酸锂的单吨毛利率将减少近12万元。

不过，这只是根据市场价估算的数据，绝大多数锂业上市公司的实际销售价格会明显低于上述市场均价。

反映到科达制造半年报，公司从蓝科锂业获得的投资收益相应下降。

公司半年报指出，“（蓝科锂业）对公司归属于母公司净利润的贡献为8.54亿元。”

而在2022年上半年，蓝科锂业曾经为科达制造带来17.9亿元的投资收益，以及对归属于上市公司股东净利润带来16.06亿元的正向影响。

以上投资收益的减少，也成为了科达制造上半年盈利下降的最主要原因。

还需要指出的是，蓝科锂业上半年能够取得1.5万吨的销量已属不易。

因为，今年一季度受需求萎靡、锂价下跌等多重因素影响，蓝科锂业当期碳酸锂产品仅为0.14万吨，结合半年报数据来看，相当于二季度该公司锂盐销量环比暴增至1.34万吨。

至此，蓝科锂业碳酸锂库存降至0.32万吨，而在2021年、2022年期末库存分别为0.34万吨、0.42万吨，同时考虑到当前总产能已经增加至3万吨，公司库存水平已经回归正常水平，一季度大幅累库的问题得到明显改善。

利润“奶牛”贡献丰厚收益

蓝科锂业贡献的投资收益虽有所下滑，但并不妨碍这是科达制造最为成功的一笔战略投资。

2017年年报，科达制造披露的对外重大股权投资多达16项。其中，单笔投资金额较大的投资又多集中在蓝科锂业。

根据历史公告，2017年1月，科达制造宣布以3.09亿元受让青海佛照锂业（已更名“科达锂业”）62%股权，并以1.64亿元受让青海威力53.62%股权，同年6月再次以1.9亿元受让佛照锂业剩余的38%股权。

此后，科达制造又以佛照锂业为主体，先后收购自然人钟永晖、钟永亮，以及芜湖基石及芜湖领航等投资机构持有的蓝科锂业股权。

截至2017年末，科达制造已经拥有蓝科锂业43.58%的股份和48.58%的投票权，而以上一系列股权收购总金额为13.4亿元。

本轮锂价飙涨前夕，2020年12月，为推动蓝科锂业新增的2万吨产能尽快落地，以上两家子公司科达锂业、青海威力再次按照持股比例，向蓝科锂业增资3.01亿元。

至此，股权收购和增资部分，科达制造合计付出16.4亿元左右。

再看以上投资的回报情况，首先是为上市公司贡献的投资收益。

回顾近五年财报可以看出，2021年开始，科达制造“对联营企业和合营企业的投资收益”大幅增长，2021年、2022年分别为4.47亿元和38.58亿元，今年上半年也达到了9.52亿元。

其中，绝大部分来自于蓝科锂业，比如2022年按权益法核算的长期股权投资收益为38.46亿元，今年上半年该数据为9.52亿元。

同时，去年科达制造更是从蓝科锂业获得近30亿元的现金分红，仅此一项便足以覆盖公司此前付出的投资成本。

其次，是科达制造持有的蓝科锂业股权也在水涨船高。

虽然暂时无法得出蓝科锂业的准确估值，但是今时不同往日，现在想用不足20亿元获取蓝科锂业近半数股权，显然是绝无可能，毕竟后者仅上半年净利润便接近20亿元。

另据科达制造定期报告，2017年末，公司持有的蓝科锂业长期股权投资期末余额为9.65亿元，而到今年6月末该笔股权期末余额已经增加至36.84亿元。

如果加回上述2022年分红的29.6亿元，其长期股权投资总额将突破66亿元。

再次，凭借对蓝科锂业的投资，科达制造近三年还赶上了锂矿股的系统性上涨行情。

2020年三季度末，科达制造股价不足4元，而到2021年11月时曾最高上涨至24.95元（前复权），区间最大涨幅超过500%。

即便当前公司股价已回落至10.58元，但是此前参与持股计划的公司员工依旧拥有非常可观的收益。科达制造此前推出2020年员工持股计划，其认购价格仅为2元/股。

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