储能锂电池价格债台高筑，频繁“押错宝”……又一家储能巨头岌岌可危？能见派|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

债台高筑、频繁“押错宝”……又一家储能巨头岌岌可危？能见派

文 | 新浪财经刘丽丽

自然界的盛夏已至，但储能行业的寒冬还没有过去。

近日，储能设备板块28家上市公司披露了上半年业绩预告，其中，7家预增、3家扭亏、2家略增、5家预减、4家首亏、7家续亏。从数据来看，多家企业受到下游降本压力及市场竞争激烈等因素影响，业绩仍在下降。

而且，有的企业财务风险已经显著攀升。南都电源的资产负债率在今年一季度已经远超出储能电池同行，净负债率达到了130.5%。虽然在2023年度储能系统全球市场出货量排名居于中国企业第四，但南都电源显然赚得利润十分有限。

分析人士认为，经营现金流净额为负，企业可能面临短期流动性问题，可能无法及时偿付应付账款、工资、采购等经营性支出，企业的盈利能力下降，面临可持续经营风险。

债台高筑，现金流不足

从今年一季报的数据看，南都电源几乎所有的主要财务指标全都同比下降。其中，营收同比下降28.93%，归母净利润下降18.34%，扣非归母净利润下降62.95%，经营现金流净额变成负数，同比大幅下降404.77%。

特别值得注意的是经营现金流净额。净利润是纸面数字，而经营现金流净额是真金白银，是企业进行正常资金流转、扩大商业规模的保证。

分析人士认为，经营现金流净额为负，通常意味着企业在经营活动中产生的现金流量不足以覆盖经营支出，企业可能面临短期流动性问题，可能无法及时偿付应付账款、工资、采购等经营性支出，企业的盈利能力下降，面临可持续经营风险。

财报称，经营现金流净额大幅减少主要原因是销售收入下降，同时支付到期货款增加。

销售收入下降和行业价格战有关。储能业内人士表示，从今年1月份到现在，锂电池储能系统价格已经下跌超过40%。最近公布的电力企业集采招标，0.25C储能系统最低报价跌破了0.5元/Wh。“目前价格已经完全低于成本价，没有一家企业可以做到盈利。”

事实上，2020、2021两年，南都电源已经出现巨额亏损，资产负债率一路攀升。这两年的亏损主要原因都和计提储能电站资产减值、存货减值，因电站及其他资产处置及报废损失等有关。

2022年、2023年虽然实现了盈利，但资产负债率攀升速度不减。2023年，南都电源的资产负债率是70.9%，2024年一季度达到73.4%，2023年净负债率达到109.5%，2024年一季度净负债率达到130.5%。

虽然今年上半年南都电源掏出1亿元回购股份，但股价还是一路下跌，现在复权价已经跌到十年前的低点。

（2024年一季度主要财务指标）

“押错宝”大伤元气

南都电源在储能领域走了不少弯路。早在1999年，南都电源就已进军锂离子电池行业，并且认定了磷酸铁锂路线。当时，铅酸蓄电池是市场主角，但南都电源对锂电池前景看好，率先开发出通信用磷酸亚铁锂电池，储备了多项锂电池技术。

2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。但这项计划没有真正落实，2011年10月南都电源变更了超募资金用途，转投民用铅酸电池，锂离子电池业务被边缘化。

后来受市场行情影响，民用铅酸电池业务连年亏损。南都电源不得不再次转向锂电储能业务，并有所收获，2015年获得了加拿大大额订单，2016年-2017年间，多个储能电站项目落地签约。

但南都电源在锂电方向的决心一直并不坚定。南都电源看中了铅炭储能领域，并投入大量资金。2013年6月，南都电源宣布“铅炭电池”获得国家级能源科学技术成果鉴定证书，已实现产业化生产，并应用于国内多个

储能重点示范项目中。2015年年底，南都电源中标“中能硅业储能电站工程实施项目”，这是铅炭电池商用的第一个项目。公司高管也在公开场合强力推介铅炭储能，认为在储能商用化上，铅炭电池要领先一步。

2017—2019年期间，南都电源为加快推进用户侧储能电站业务商用化，使用自有资金及募集资金投资建设多座铅炭储能电站，电站主要业主为化工产业以及产业园区等高能耗企业。

“这些项目投资时测算的电价差、企业用电消纳等情况是可以的，但建成后，受疫情、政策等影响，普遍消纳不足、运营收益不达预期。”有业内人士透露，南都电源做铅碳储能，投了大概有30个亿。

这些铅炭储能电站资产成了沉重的包袱。南都电源分别于2020年计提减值准备2.03亿元，2021年计提减值准备2297.57万元，并于2021年处置了部分储能电站资产，2022年12月再次处置17座储能电站。

公开披露的信息显示，2022年这次处置的电站资产，资产账面原值为6.42亿元、账面价值为4.42亿元，资产评估价值和处置交易作价均为1.23亿元（不含增值税），几乎是大甩卖。而买家安徽华铂再生资源科技有限公司，是南都电源的全资子公司。也就是说，市面上实在是找不到买主，只能左手倒右手了。

虽然最终也没有卖给别人，但南都电源终于账面上出清了当年押错宝的项目。直到2022年前后，南都电源才“进一步明晰战略发展方向，进一步优化产业布局，聚焦锂电及锂电回收业务，加大锂电及锂电回收建设投入。”

但是锂电池板块的情况也不乐观。行业已经腥风血雨，南都电源不得不陷入价格战之中。2022年南都电源锂离子电池产量3.65GWh，销量2.84GWh，平均价格为0.915元/Wh，大大低于行业1.50元/Wh左右的平均价格，毛利率偏低，为18.43%；铅蓄电池产量平均价格0.724元/Wh，毛利率更低，为16.19%。2023年—2024年储能行业更是进入“非理性竞争阶段”，很多企业在国内市场是赔本赚吆喝。

屋漏偏逢连阴雨，虽然终于聚焦到锂电上来，但南都电源的锂电业务是起个大早赶了个晚集，未来能否翻身可能还要看海外市场的表现。

“赚钱的都是靠海外市场，只要是海外市场没做起来的企业，都过得挺难的。”一位储能业内人士表示，现在主要看企业在国外市场的拓展力度如何，因为国外市场价格是国内的2倍，但也有12年的运维和质保，很考验设备的质量。

上述人士表示，2025年可能是储能行业最艰难的一年，“今年好歹还有一些量撑着，其实退出的企业已经不少了，只不过都是不知名的。”

锂电池“疯狂大甩卖”，钠电池“终是一场梦”？

摘要：面对锂电池的疯狂甩卖，立志低速动力装车、替换储能场景的钠电池，该如何自处？

受供需失衡影响，电池原材料价格持续走低，带动电芯价格持续下探，且从目前电池产业链排产、开工率、盈利能力等方面来看，企业降本压力仍在，锂电池价格探底或将持续。

作为新能源产业的核心组件之一，电池成本很大程度上决定着下游企业的盈利能力，如今随着锂电池的疯狂甩卖，储能市场以及新能源汽车市场也迎来新一批次的降价潮，行业淘汰赛再次加速。

从消费者角度来看，锂电池价格持续下跌确实是一个好消息，但从行业角度而言，产业链企业已然承压运行，部分三四线企业的成本线已被击穿。

而面对锂电池的疯狂甩卖，立志低速动力装车、替换储能场景的钠电池，该如何自处？

钠电池发展信心出现动摇

锂电池价格大幅下降的原因主要包括3点：原材料成本的大幅下降；电池产能的过剩；技术的迭代创新。

从年初媒体爆出的消息来看，宁德时代等头部动力电池企业正在致力将部分规格的磷酸铁锂电芯价格降到0.4元/Wh以内，如果按照100度电来测算，整个电池包的成本或许会在4-5万元左右，目标是10-20万元的纯电市场。

同时，激烈的市场竞争、过剩的产能、同质化产品等，让储能系统的投标价格也一次次刷新最低纪录。

SMM披露，7月19日，方形磷酸铁锂电池（储能型280Ah）报价为0.33元/Wh；方形磷酸铁锂电池（储能型314Ah）报价为0.36元/Wh。

另据东吴证券此前分析测算，按照碳酸锂8万价格测算，龙头磷酸铁锂电芯成本预计0.32元/Wh左右（不含税），二线厂商磷酸铁锂电芯成本约分别为0.37/Wh，若是考虑到行业三线电池厂目前产能利用率预计仅有30-40%，且良品率较低，B品较多，预计磷酸铁锂电芯成本超0.4元/Wh。

彼时锂价狂涨以及锂资源的恐慌，为钠电池的发展提供了契机，从头部企业到初创企业皆在大力布局。而如今随着电池原材料回归理性，一众头部电池企业又很默契地将主要精力继续放在锂电池之上，钠电池的发展进程似乎没有人关心了。

研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国钠离子电池行业发展白皮书（2024年）》数据显示，2023年中国钠离子电池实际出货量仅为0.7GWh，远低于之前预测的3GWh。

EVTank表示，由于碳酸锂价格的下降，锂离子电池的价格由之前的高点1.1元/Wh降低到2024年6月的0.5元/Wh，铅酸电池的价格基本维持在0.4元/Wh左右，虽然近期铅价上涨导致铅酸电池的价格呈现上涨的趋势，但是仍然大幅度低于目前钠离子电池的0.65元/Wh的平均价格。

因此，钠电池出货量及产业化发展不及预期的主要原因在于其理论成本优势尚未体现出来，钠电池的平均价格仍在三元锂电池、磷酸铁锂电池和铅酸电池等竞品之上。

那钠电池就没有发展潜力了吗？

答案自然是否定的。

由于钠资源广泛，与锂电池制造工艺互通性较高，从某些应用场景来说，钠电池或将复制锂电池的高速发展路径，成为除锂电池以外成长性最高的电池产品。

成本是钠电池关键推动力

钠电池技术研发起步时间与锂电池相差不大，只不过受制于电池特性差异以及技术壁垒，直到近些年才开始逐渐突破。

钠电池真正进入大众视野，主要是由于2021年宁德时代的一场钠电池发布会，彼时碳酸锂价格逐渐飙升，国内锂电池产业链企业正受制于锂资源限制，钠电池的技术突破为行业提供了新的发展方向。

可以说，是成本压力推动钠电池开始以平替和补充的姿态出现在众多电池企业的规划中。

钠电池的资源广泛、低温性能好、安全优势大，在低速二轮车、储能等应用场景完全可以实现替代铅酸电池甚至是磷酸铁锂电池，因此从市场需求端而言，仅靠性能表现，钠电池的存在就十分有必要。

但是，想要充分实现钠电池的核心价值，必须要降低全生命周期制造成本。

今年年初，多氟多曾在互动平台表示，公司已完成钠离子电池研发体系的搭建，并建设了钠离子电池中试产线，目前碳酸锂大幅下跌导致钠离子电池的成本优势减弱，公司推迟了商业化生产的进度，但研发和降本仍在全力推进。

EVTank指出，钠离子电池产业链各环节企业要更多地通过原材料降本、规模效应降本、技术进步降本等多方面措施尽快降低成本，提升在下游应用场景中的竞争力。

从政策方面也可以看出，有关部门也正在加快推动钠电池的技术研发和成本降低。7月4日，山东省工信厅、发改委等七部门联合印发《山东省锂电池产业高质量发展行动方案》。其中，在钠电池方面提到：

加快突破锂电池、钠电池等核心技术，支持开发“充电快、高比能、长寿命、高安全、宽温域、易回收”的先进产品，推动固态电池、钠电池等规模化生产。开展钠离子电池负极储钠机理研究；推进适应钠盐电池体系的先进工艺研发与应用，提升钠离子电池能量密度、循环寿命、长时电能存储容量保持率；突破大规模产业化关键技术，持续降低量产成本。

据SMM分析，本周由于下半年储能装机预期向好，钠电储能市场活跃；小动力和其他市场稳步推进。钠电在降低成本和提升产量方面存在显著权衡，市场迫切需要具备规模化生产能力的企业在产品性能和产量上实现突破。

另外，钠电正极材料的进展仍快于负极材料，头部企业如比亚迪可能更快推动聚阴离子路线产品的市场化进程。目前，市场供需相对平衡，预期钠电四大主材和电芯价格将稳中有降，而钠源等原材料价格将保持稳定。

钠电池产业发展速度加快

在市场方面上，其实关于钠电池的消息并不少，只不过商业化进程还相对较慢。

图/雅迪钠电池电动两轮车

目前，钠电池的应用场景主要为储能及电动两轮车，这也是其性能特点所决定的，虽然也有个别钠电池版本的A0、A00级新能源汽车上市，但相对而言反响平平。

EVTank数据显示，2023年钠离子电池出货量排名靠前的企业为中科海钠、维科技术、宁德时代、比亚迪和传艺科技等，其中储能领域是2023年钠离子电池的最大应用市场，占比高达60%，其次为电动两轮车和新能源汽车。

商业化进程较慢的原因，一方面是由于成本暂时没有优势，另一方面则是由于上下游还不成熟，包括技术路线、下游企业配套、制造工艺等等。因此，目前钠电池产业链内大多数电池企业都是从材料到电芯全方面布局。

中科海钠总经理李树军也曾讲到，中科海钠最早也不是想从材料-电芯-电池都做，而是因为下游特定客户的需求反过来促进其对钠电材料、制造的布局。

不过，商业化进程较慢，并不意味着停步不前，在看似平静的另一面，钠电池初创企业依然如雨后春笋般冒出，投融资事件依旧频频发生。

截至今年上半年，钠离子电池产业链领域已有40家公司进行116次融资，其中大部分为钠离子电池领域初创公司，布局的领域以钠离子电池、正负极材料为主，融资金额从数千万元到数亿元不等，资金用途也主要用于钠离子电池、正负极材料产能布局。

据电池网不完全统计，今年上半年，签约落户方面，我国钠电产业20家企业公布动态，项目达19个，14个公布投资金额，投资总额达489亿元；开工奠基方面，我国钠电产业9家企业公布项目动态，7个公布投资金额，投资总额达304亿元；订单方面，我国钠电产业10家企业公布16个钠电池领域相关订单，其中钠电池电芯及模组项目达14个。

对于钠电池产业，大厂也已经开始真金白银的投入。今年年初，比亚迪徐州钠离子电池项目正式落地，该项目总投资100亿元，主要生产钠离子电池电芯以及PACK等相关配套产品，计划年产能30GWh。同时，由于今年电动两轮车火灾事故频发，比亚迪也宣布将开发能上楼的安全电池，并筹备大圆柱钠电池电动两轮车充换电综合应用场景试点。

此外，储能应用方面，6月30日，大唐湖北100兆瓦/200兆瓦时钠离子新型储能电站科技创新示范项目一期工程建成投运，投产规模50兆瓦/100兆瓦时，项目所用的钠离子电芯由中科海钠提供。这是目前全球最大的钠离子电池储能项目，标志着钠离子电池储能系统的商业化运行进入了新的阶段。

在小动力方面，目前雅迪、新日、台铃、爱玛、欧派等电动两轮车车企也已先后推出搭载钠电池版本的车型。

在技术方面，近期，宁德时代董事长曾毓群也透露，公司正在研发新一代钠离子电池，在成本、寿命和低温性能等方面预计将有更好的表现，最快明年推出。如果用技术作为评价体系（1-10打分），宁德时代钠离子电池项目已经处于7的水平。

可以看出，钠电池的热度虽不及此前火爆，但在看似平静的表面下，钠电池产业依然“躁动不安”。

整体而言，钠电池产业持续向好，尤其是有着强大的政策导向和庞大的市场体量，但在应用层面仍需继续努力，产业链企业需要携手研发创新，共建健康发展的钠电池生态链。

“共筑钠电生态共享产业机遇”，由中关村新型电池技术创新联盟、中国电池网主办，无锡市锡山区人民政府指导的“2024中国（无锡·锡山）钠电池产业生态圈企业家峰会”将于2024年7月23日-25日在江苏省无锡市锡山区举办，峰会将聚焦钠电池及储能产业前沿技术、发展模式、投资布局、产业链构建、市场应用及未来趋势。

倒计时3天，截至目前本次峰会已确认超百家钠电产业链企业出席，超150位企业高层、行业大咖现场参会，共议钠电池产业发展之道。