6200亿灰飞烟灭，锂电泡沫彻底破灭？
光伏、风电、锂电三大新能源产业，
不只是二级市场如此，在碳酸锂、氢氧化锂价格持续走低的背景下，今年上半年光天齐锂业、赣锋锂业这两大中国“锂王”就巨亏近70亿，其他一些公司业绩也大幅下滑、由盈转亏！
两大“锂王”上半年巨亏近70亿
如今还有多少人记得，当年“锂王”天齐锂业在2017年碳酸锂价格高位时，举债35亿美元收购智利矿业巨头SQM，导致债务暴增 ，进而导致的债务危机一度让“锂王”濒临ST。
从2020年初以来的这一波最新的锂行业周期，“锂王”天齐锂业好像学“乖”了 ，2021年就开始早早的降负债，到现在天齐锂业的资产负债率仅为24.48%，而另一“锂王”赣锋锂业的资产负债率虽然比天齐锂业高出很多，但还是低于50%，只有43.22%。
不同之处在于，2021年-2024年一季度，天齐锂业负债率从2020年的82.32%降至24.48%，赣锋锂业负债率从2021年的33%升至43.22%！
（赣锋锂业资产负债率，数据来源：同花顺网站）
（天齐锂业资产负债率，数据来源：同花顺网站）
两大“锂王”负债率一升一降的对比中，经历过“生死”的天齐锂业似乎要更为谨慎一些 。然而，在新一轮行业低谷时，天齐锂业还是亏损最多的那个。
本月以来锂电行业上市公司相继发布半年报预告。7月10日，天齐锂业发布上半年业绩预告，预计实现归母净利润亏损48.8亿-55.3亿 ，而上年同期为盈利64.52亿，扣非净利润预计亏损49亿-55.5亿，上年同期为盈利64.09亿。同一天，赣锋锂业也发布了业绩预告，预计实现归母净利润亏损7.6亿-12.5亿 ，上年同期盈利58.5亿，扣非净利润预计亏损1亿-2亿，上年同期盈利41.13亿。
（天齐锂业公告截图）
（赣锋锂业公告截图）
按赣锋锂业、天齐锂业两大“锂王”的上半年业绩预告下限计算，两家公司上半年合计亏损67.8亿！
除了两大“锂王”之外，目前还有一家锂相关上市公司预亏。江特电机7月10日也预告，预计上半年亏损5500万-7000万 ，上年同期亏损5286.13万，同比扩大亏损。
其他，包括永兴材料、中矿资源、融捷股份、盐湖股份、华友钴业、盛新锂能、雅化集团等均预告上半年业绩出现大幅下降，其中雅化集团业绩预降最大超91%。
七大锂资源公司
市值已蒸发超6200亿
资源类周期行业，有最好的时候就有最坏的时候。要知道，2022年两大“锂王”的利润均超200亿，天齐锂业一年暴赚241.25亿、赣锋锂业一年暴赚205.04亿，近三年两大“锂王”就狂赚了超640亿利润 ，超越过去10年总和！
现在，轮到行业下滑周期，“锂王”亏起来也是相当“暴力”，半年就亏掉近70亿。
不过，比起锂资源公司二级市场市值的蒸发程度，两大“锂王”半年亏掉近70亿实在就是毛毛雨了。截至目前，仅算天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、雅化集团、融捷股份这七家有“锂”的上市公司，市值较前两年高位就已经蒸发超6200亿！
市值高位时，这七家有“锂”的公司总市值逼近8000亿，其中两大“锂王”均超2000亿，赣锋锂业最高市值更是逼近3000亿。如今，仅仅两三年过去，七家公司的总市值都还没有赣锋锂业最高时多。
(数据来源：锐眼哥整理)
原因其实也很简单，因为当时真的是有“锂”就涨 ，现在来看是不是也挺无理的？
股价表现上，平均跌幅就是八成，其中融捷股份跌幅最大，最大跌幅超85%，其次是盛新锂能最大跌超83.49%，然后是赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业。
（融捷股份股价走势截图）
（盛新锂能股价走势截图）
（赣锋锂业股价走势截图）
（雅化集团股价走势截图）
（天齐锂业股价走势截图）
这里面最经典的应该就是跌幅最大的融捷股份，在2020年锂电池概念还没有在A股大热的时候，融捷股份曾因2018年、2019年连续两年亏损而被实施退市风险警示，差点退市 ，结果公司一脚跨界到锂电产业链上，股价直接从“垂死挣扎”到“十倍大牛股”，然后又一路狂跌。
当年A股炒作锂资源最火的时候，应该要算雅化集团和川能动力抢夺四川李家沟锂辉石矿资源的事情了，因为这个事情川能动力和雅化集团的股价也经历了一波十倍之旅。
不禁唏嘘，当年的遍地十倍牛股与如今的遍地腰斩再腰斩的熊股，竟然都是同一批公司！
碳酸锂价格持续暴跌
有“锂公”司众生相
市场当时炒作锂电股为什么那么疯狂？如今跌起来又为什么也这么疯狂？归根到底都是因为锂产品价格的暴涨暴跌，而这个过程就是行业周期。
截至今天，生意社上电池级碳酸锂的报价为9.7万元/吨、工业级碳酸锂报价为9.36万元/吨，较2022年底电池级碳酸锂60.9万元/吨的报价已经暴跌超84% 。另一方面，广期所的碳酸锂期货最新报价已经是88950元/吨。
（资料来源：生意社）
随着碳酸锂价格的持续暴跌，A股有“锂”的公司一些行为也是千奇百怪。
首先是两大“锂王”。今年6月3日，天齐锂业曝出40.66亿美元参股的SQM公司或将丧失其核心锂业务控制权 ，SQM公司就是当年公司举债贷款35亿美元也要收购的那家智利矿业公司。紧接着，6月25日，赣锋锂业控股子公司就墨西哥颁布的一系列法律提出国际仲裁 ，要求墨西哥赔偿相关损失。
（天齐锂业公告截图）
（赣锋锂业公告截图）
与此同时，几乎在同一时间，赣锋锂业提出国际仲裁前一天，6月24日公司第三大股东王晓申新增股票质押至6553.4万股、质押率达到46.33%。7月6日，赣锋锂业又因为涉嫌某A股的内幕交易，公司、董事长李良彬、董秘欧阳明被行政处罚。
其他有“锂”的公司，因为股价持续下跌，都在发布和实施股票回购计划，但结果收效甚微。
2023年9月12日，中矿资源发布不低于3亿不超过5亿资金的回购计划，到今年6月30日累计回购耗资3.02亿。2023年8月29日，永兴材料发布不低于3亿不超过5亿资金的回购计划，到今年6月30日累计回购耗资4.57亿。2023年10月30日，盛新锂能发布不低于2.5亿不超过5亿资金的回购计划，到6月30日累计回购耗资2.08亿。今年2月19日，雅化集团发布不低于1亿不超过2亿资金的回购计划，到5月18日回购届满，累计回购耗资1亿。
算了一下，实在感到无语，从去年9月以来，这几家公司市值蒸发超300多亿，回购都只回购不超过5亿资金 ，实施的时候还都是按公告资金下限回购，累计耗资刚超10亿！
在这种情况下，盛新锂能的控股股东还持续质押股票，截至7月19日公司控股股东累计质押率已经达到83.73%。
回顾锂电近几年的发展过程，不得不再次深信“一切不合理都是合理的”这句真理名言，世界太复杂了、人性也太复杂了，这个行业暴涨暴跌的过程几乎看不到“理性”存在过。
宁王掷24亿“领衔”回购，锂电基本面有望回归
21世纪经济报道记者费心懿 上海报道
“宁王的股价快跌回2020年了。”有投资者在投资交流平台如此吐槽。21世纪经济报道记者注意到，宁德时代最新市值较其市值最高值已蒸发了超过8000亿元。
7月1日晚，宁德时代（300750.SZ）抛出一份回购公司股份的进展公告，以回购金额5.49亿元，回购数量287.42万股，领衔A股板块上市公司的回购规模。
据统计，自去年10月30日起至今，宁德时代已累计耗资24.46亿元回购股票用于后期实施股权激励计划或员工持股计划。而其股价在最近250个交易日内跌去了20.84%；股价在近一年最高价245.32元/股和最低价138.04元/股之间近乎腰斩。
而回购股份并没能立刻支撑起市场信心。截至7月2日收盘，宁德时代当天报收176.08元/股，上涨0.01%。
锂电基本面有望回归
就在“宁王”公告回购进展的当天，以宁德时代、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）等为代表的锂电产业链遭全面杀跌。7月1日盘中，宁德时代一度大跌近5%；亿纬锂能的跌幅亦超过宁德时代，一度跌近7%；欣旺达跌幅一度超过7%。
更唏嘘的是，宁德时代的“杀跌”贡献了将近创业板指一半的下跌幅度。
而引起这一市场反应的起源疑似一篇关于“宁德时代某基地4条拉线停了两条”的市场小作文。该传闻还称，这种情况只在2023年11月底没订单时出现过，疑似暗示宁德时代的订单出现了问题。
针对该市场传闻，宁德时代董秘蒋理对媒体表示：“这种传言肯定是有问题的。”随后，宁德时代正面回应媒体辟谣，公司经营情况良好，全球市场份额稳步提升，整体排产情况良好。
宁德时代还强调，“近期及三季度排产环比呈增长态势。”
同为锂电企业的亿纬锂能7月2日在投资者互动平台同样回应了该传闻，其表示公司经营和排产情况良好，消费电池、动力和储能电池三大主业稳健运营，整体产能利用率稳中有升。
欣旺达有关人士回应21世纪经济报道记者，整体业绩还不错，具体不方便透露，以公司公告为准。
多名锂电行业人士分析认为，事实上，下游新能源汽车市场的旺季主要集中在三四季度，这一趋势将传导到中上游锂电市场，使得备货旺季集中在二三季度。
“Q3为锂电传统旺季，国内销量仍强劲，且行业内库存处于合理水平，看好产业链Q3旺季排产持续向上。”东吴证券分析师曾朵红认为。另外，财通证券电新团队也透露，目前宁德时代7月份的排产量为42GWh，环比增长2%。这些预期进一步增强了市场对锂电池行业未来发展的信心。
长江证券年初的分析报告认为，锂电池头部产能并没有那么过剩，宁德时代2023—2024年将维持65%—70%产能利用率，2025年将恢复至75%—80%，定制化行业80%已经很高。
还有分析人士认为，宁德时代等权重股的表现在较大程度上压制了沪深300的表现。因此从交易结构上来说，做空这些权重股可能比较有利于套保策略。
接连遭遇内外袭扰
事实上，一再以回购股份的形式向市场传递信心的“宁王”正遭遇前后夹击。
近来屡遭做空的“宁王”已如惊弓之鸟。前有“896”工作制登上微博热搜引起舆论风波，后又传出宁德时代调整组织架构。为此，董事长曾毓群在夏季达沃斯论坛现场正面回应称，“奋斗一百天，就是号召大家去练好基本功，我们没有强迫大家。”
另外，据“晚点LatePost”的报道，宁德时代近期大幅调整了其组织架构，宁德时代将原有的六大区域整合为国内和海外两大体系，上述两大体系的负责人将直接向曾毓群汇报。这一变化意味着董事长曾毓群将更直接地参与到生产制造和采购等核心业务的决策中，以确保公司战略的高效执行。
这无疑意味着，即便是锂电产业链库存出清的当下，头部企业也未尝敢轻言放松。
而在外部，出海的明确目标遭遇多轮贸易壁垒“袭击”。
6月初，美国国会议员传出联名致信要求将宁德时代、国轩高科（002074.SZ）列入实体名单的消息，并禁止这两家公司的产品进入美国。宁德时代对此严正声明，相关指控毫无根据，完全是虚假信息。国轩高科也回应称，任何关于公司存在采取强制劳动或与强制劳动相关的指控，都是毫无根据且绝对错误的。
在上述事件中的另一相关公司国轩高科，在6月7日公布了一份投资者关系管理信息，当被问及海外贸易环境变化较快、贸易壁垒增加等相关的问题时，公司管理层也疑似回应了若干无妄的指责，“中国新能源汽车产业的进步全球有目共睹，产业链的全球化协同发展过程中，世界离不开中国的产品。”
业务层面，除了业绩基本面有望回归，宁德时代近日已获得了多笔海外大单。7月1日，法国汽车制造商雷诺将在新电池技术方面与LG Energy和宁德时代合作。今年6月，罗尔斯罗伊斯（Rolls-Royce）宣布与宁德时代达成战略合作，将把宁德时代天恒储能系统引入欧盟和英国市场。而在去年年底，双方就签署了超10GWh存储容量的长期供货协议。
去年6月，摩根士丹利一度看空宁德时代，其认为，地缘政治紧张局势以及不可避免的价格战，使得宁德时代或将面临市场份额和利润率降低等风险。今年3月10日，摩根士丹利发布报告，将宁德时代的评级上调至“超配”，上调其目标价。4月15日，穆迪将宁德时代主体评级进行上调，由Baa1上调至A3。同时将宁德时代全资子公司发行的有担保的高级无抵押债券评级上调至A3。此外，惠誉在6月底发布的报告，再次确认宁德时代的评级为“A-”，展望稳定。
高盛在5月份发布有关宁德时代的研报谈到，市盈率的周期性低点交易反映了行业产能过剩的担忧；尽管如此，在积极的行业观点的支持下，利用率的恢复可能会成为推动宁德时代股价从2024年下半年开始的短期催化剂。与同行相比，其市盈率折价约50%，估值吸引力进一步显现。
（21世纪经济报道记者林典驰对本文亦有贡献）
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