众和股份加快旗下金鑫矿业增资补偿事项，推进扩产有望迎来多方共赢
保市场主体是稳住宏观经济大盘的“先手棋”，而最主要的市场主体是企业，在企业面临困境时，市场化手段化解危机往往是最优解。在历经7年曲折之后，在当地政府、法院的支持与帮助下，福建众和股份有限公司（证券简称：众和3，证券代码：400072）等四家公司实质合并重整案重整计划执行在2024年初进入关键节点，有望在近期迎来多方共赢的局面。
重生机遇适逢锂价止跌，锂矿资产成为翻身核心
2017年，众和股份第一大股东、实际控制人、时任董事长兼总裁许建成因涉嫌合同诈骗罪被公安机关执行逮捕（后经法院判决，许建成无罪），导致公司资金链断裂，不能清偿到期债务，众和股份陷入债务危机。当年11月，公司被债权人申请司法重整，但法院未裁定受理债权人的重整申请。受公司整体债务问题影响，公司下属重要子公司马尔康金鑫矿业有限公司（简称“金鑫矿业”）亦陷入经营困境和财务危机，难以清偿其自身负债，其持有的采矿权、探矿权及机器设备等核心资产面临被司法拍卖的风险。
由于众和股份从2017年起已将纺织印染板块业务全面停工并逐步出售，以阿坝州马尔康市党坝乡锂辉石矿的勘探及开采为主业的金鑫矿业已成为其核心资产。若金鑫矿业的上述核心资产被拍卖，众和股份将丧失进行司法重整的价值和基本条件，包括公司股东、债权人在内的各方利益都将受到严重损失。为保住这一核心资产，公司拟引入投资人对金鑫矿业进行增资，化解金鑫矿业债务危机及资产被拍卖的风险。
2022年2月25日，众和股份发布《关于对子公司增资及引入投资人的公告》拟引入投资人海南国城常青投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“国城常青”）、广州国城德远有限公司（以下简称“国城德远”）通过增资、借款方式向金鑫矿业提供资金化解上述经营困境和财务危机，以保护公司核心资产并保留通过重整恢复持续经营能力的机会。增资需要以资产评估为依据，但金鑫矿业此前两次评估值差距较大，令部分投资者疑惑。公告显示，第一次估值是以2021年6月30日为估值基准日，上海立信资产评估有限公司出具的估值报告显示金鑫矿业股东全部权益的估值是42,880.42万元；第二次是以2022年6月30日为评估基准日，中联资产评估集团有限公司出具的评估报告显示金鑫矿业股东权益评估值为171,926.93万元。
从约4.29亿元到17.19亿元，一年时间里金鑫矿业增值300%，这对于众和股份股东而言手中所持有的众和股份股票对应的每股净资产大幅提升，按照这一评估值，此前协议中提出的“存在调增金鑫矿业投资款的方案，调增部分作为增资补偿款由国城集团承担”，包括广大中小股东在内的全体股东权益得到充分保障。
矿山企业的评估值除了与储量、产能等因素有关外，在第二次评估时，约4.29亿元的增资已经到位，增厚了净权益，同时金鑫矿业核心资产被拍卖的风险得以解除，企业的基本面发生了巨大变化。按照众和股份公告的补偿方案，第二次的估值17.19亿元，扣除4.29亿元的增资款后的评估值额为12.90亿元，因此，国城集团通过增资获得金鑫矿业股份对应的增资款应为12.90亿元，扣除已到位的4.29亿元增资款及财务费用，则为需补偿金额。由于公司未披露财务费用计算的期限和双方商定的利率，大致估算整体财务费用在2000万元到4000万元之间，这么算下来，预估国城集团需为金鑫矿业增资补偿约8.2亿元—8.4亿元，具体补偿金额及支付安排还需要双方协商确定。
尽管2023年锂价大幅下跌，但2024年伊始出现澳大利亚矿山因为锂精矿价格下跌停止采矿工作的消息，被认为是锂行业供给开始走向出清的重要事件，全球锂矿的供应增速或将开启下降通道，锂价供需关系进入新阶段。碳酸锂期货主力合约LC2407在2023年12月的最后一周累计上涨7.00%，2024年1月的第二周累计上涨4.15%，目前第三周仍为上涨态势。
兵马未动，粮草先行，在此有利的市场机遇下，众和股份董事会立足核心子公司金鑫矿业项目建设及日常经营需要的客观实际，积极筹划资金方案，提请股东大会授权管理层处理金鑫矿业增资补偿事项及金鑫矿业申请综合授信事项，以满足日常生产经营及项目建设的资金需求。因此，若股东大会通过了增资补偿事项及为金鑫矿业的融资事项提供担保的议案，将有利于充分保障金鑫矿业项目建设及日常经营资金需求，否则金鑫矿业扩产等项目建设乃至正常生产经营将受到影响，不利于公司的可持续发展和全体股东的利益。
保护中小股东利益提供网络投票，加速扩产抓住风口带来长期价值
金鑫矿业增资保障了众和股份等四家公司重整的基础，加快增资补偿协商有利于双方根据增资相关协议尽快落地补偿具体方案。根据国城矿业（000688.SZ）的公告，国城集团将结合众和股份重整计划的执行情况以及与众和股份的协商情况，及时完成金鑫矿业增资补偿款的支付事宜。因此，就金鑫矿业增资补偿事项涉及的增资补偿金额、支付安排等内容，公司需与国城集团及相关方通过沟通、商谈，双方确认；增资补偿金额的具体支付次数、每次支付额度根据双方协商确定。根据《公司章程》等相关规定，上述协商需要股东大会授权管理层处理。
为维护广大投资者特别是中小投资者的利益，众和股份在2024年1月3日发布召开2024年第一次临时股东大会通知公告，审议事关金鑫矿业经营发展的《关于提请股东大会授权处理子公司增资补偿事项的议案》《关于子公司申请综合授信及为子公司提供担保的议案》。本次股东大会采用现场表决和网络投票相结合的方式召开，现场会议定于1月18日举行，为便于中小投资者表达意见而开设的网络投票，起止时间为2024年1月16日15:00至1月18日15:00。
值得注意的是，尽管众和股份股票已经退至股转系统交易，但随着公司重整不断推进，公司价值不断被市场发现。公司股价在2021—2022年持续上涨，其中连续48个交易日一字涨停就让公司股价暴涨741%，投资者账面上获得了丰厚的回报。但根据股票转让办法，重整期间股票需停牌，且停牌期间锂产品价格一度大幅下跌，对比同行业上市公司股价下跌程度，个别中小投资者希望可以快速重整结束、股票复牌，兑现利润。但是，在当下锂价下行及增资补偿未到位的情况下，金鑫矿业如果不进行融资动作，项目建设及日常经营的资金需求将无法得到保障，对长期发展存在重大不利影响，进而也将影响广大投资者所持众和股份股票的价值。
在2024年1月初金鑫矿业取得自然资源部核发的新的采矿许可证后，其采矿许可证生产规模提升至100万吨/年，可持续发展能力与核心竞争力得到提升。而国城矿业目前通过国城常青对金鑫矿业持股48%，也在公告中明确表示后续将协助金鑫矿业积极推进其矿山开采建设与开发工作。
重整计划执行完毕后，众和股份、国城集团将重点推进金鑫矿业马尔康党坝锂辉石矿项目建设，实现扩产，科学、有序、高效的利用锂矿资源。众和股份未来将集中力量发展新能源锂电板块主营业务，通过加强内部管控、降低成本费用、完善激励约束机制等一系列措施，从根本上改善生产经营局面，实现高效有序的经营状态，使众和股份成为经营稳健、运营规范、业绩优良的公司，全体股东所持有的众和股份股票将成为真正有价值的资产，有利于保护广大股东的合法权益。
根据中汽协近期发布的数据，2023年中国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。在下游需求井喷的当下，众和股份以金鑫矿业作为立足点，已经初步构筑锂辉石矿采选到锂电池材料制造的生产体系，未来可持续延长产业链，全方面调动和赋能生产链条，抓住新能源锂电板块的发展机遇，站在前沿能源发展风口乘风而上，尽快恢复并稳步提升盈利能力，为未来重新上市创造条件。
因此综上来看，无论是众和股份重新上市的可能性，还是未来注入国城矿业以市场化公允价格交易，对于广大中小投资者而言都是理想结局。
众和股份VS赣锋锂业，谁更优秀？
近日众和股份 (002070)发布公告称，公司拟11.53元/股向交易对方共计发行不超过8736.51万股，收购四川国理、四川兴晟、四川华闽各100%股权，共计作价100732万元。交易对方包括雅化集团、福建华闽等。
事实上，众和股份早在上游锂矿资源-锂盐-锂电池材料产业链展开了深入布局，控股了深圳市天骄科技开发有限公司(成立于2004年，在国内率先实现了三元材料的大规模工业化生产)、阿坝州闽锋锂业有限公司、马尔康金鑫矿业有限公司等。
在碳酸锂供不应求、价格疯涨的形势下，众和股份12月份的新动作被资本界认为极具发展潜力，股价在公告发出后也实现了连续五日缩量涨停。相比于业内知名锂盐巨头企业赣锋锂业 ，众和股份实力又如何？且看下文分析：
1 、上游锂矿储量
赣锋锂业现在上游原材料都来自外购(泰利森30%，SQM卤水30%，国内矿企20%)，之后上游主要看赣锋持有49%的Mt Marion的开发状况。Mt Marion总储量折合约80万吨碳酸锂，赣锋权益资源量就是80*49%=39.2吨碳酸锂。
众和股份重组后会是亚洲最大的矿法提锂资源供应商，拥有党坝和李家沟两个大型锂辉石矿，氧化锂储量117万吨，品味1.30%，折合碳酸锂290万吨。公司还拥有业隆沟和太阳河口两项探矿权，承诺储量为氧化锂20万吨，折合碳酸锂49.5万吨。
排除业隆沟探矿权的潜在资源量，众和资源储量折合碳酸锂290万吨，赣锋锂业40万吨。上游矿储量众和股份是赣锋锂业的7倍多。
2 、中游锂盐产能
赣锋锂业在锂产品深加工上是龙头企业，产品种类最齐全，锂产品加工链最长，且拥有最全面、最先进的加工技术。锂盐产能：
(1)碳酸锂，目前公司年产5000 吨，明年新项目竣工后新增碳酸锂产能6000 吨/年，合计年产11000吨。某券商预计预计2016、2017年产能为7419、11129吨。
(2)氢氧化锂，目前实现产能8000 吨/年左右，万吨锂盐项目计划完成后会年产10000 吨氢氧化锂材料。
(3)金属锂，公司是全球最大的金属锂生产商，金属锂的市场份额为30%。
众和股份重组后锂盐产能大幅增加：
(1)碳酸锂，当前产能1000吨/年，并购技改后新增6000吨/年，合计7000吨/年。某券商预计2016、2017年产能为8013、11870吨。
(2)氢氧化锂，当前5000吨/年，并购技改后18000吨/年，氢氧化锂产能全球第一。
(3)三元材料8000吨/年。
两相对比，众和股份当下的锂盐产能虽然不及赣锋锂业，但未来产能完全不输赣锋锂业，甚至有反超可能。
3 、下游锂电池产业
这两家并非以下游为主业的公司，但都在构造全产业链，下游的布局是有亮点的。
赣锋锂业在7月份收购了美拜电子，该公司专攻3C 聚合物锂离子电池领域。美拜具备产能7488 万安时/年。
众和股份控股的(70%股权)深圳天骄是国内三元材料供应商中的佼佼者。深圳天骄拥有三元正极材料NCM产能3000吨(市占率20%)，NCA产能200吨，三元前驱体产能3600吨/年；负极材料钛酸锂产能150万吨，还在建设年产10000吨正极材料生产线的。
据悉，深圳天骄可以对标当升科技(300073) 。当升科技拥有正极材料产能9000 吨/年，市值是71亿，天骄的产能是3200吨/年，还要扩建10000吨生产线。所以众和持有的天骄的权益本身就不算小，而且富有弹性。
两相对比，众和下游布局的资产质量也胜过赣锋锂业。当然，这两家锂业巨头都有强烈的继续拓展下游的冲动，以后肯定还有很多好戏看。
4 、其他
当然众和还有历史遗留问题，就是传统行业纺织印染的退出。退出太晚就会有亏损影响利润。公司公告里写的是：“若2016年公司全面退出纺织印染业务，则将不存在该业务亏损，并将产生大额非经常性收益，将对公司2016年的业绩造成重大影响。” 公司有彻底退出的决心，但全面退出还需要时间。
据券商10月份的调研纪要估计：“纺织印染未来将完全退出，按照净值合计在5-6亿元之间转让出去，加上华伦印染收回的土地出让金大概是6亿元”，合计剥离原业务能获取11亿左右的非经常性收益。
综上所述， 众和股份上游锂矿储备是赣锋锂业的7倍，中游锂盐产能未来能打个平手，下游锂电池产业上的资产比赣锋锂业优质。
未来众和还有哪些前景呢？众和一直在积极转型做锂业，没用高价就购得优质企业深圳天骄，这次也没用高价从雅化集团(002497)手中获得稀缺资源和优质公司，未来或许还有并购动作。其业隆沟和太阳河口的探矿也值得期待。
当前碳酸锂还在涨价，盐湖股份(000792)冬日停产加剧供不应求。12月10日的碳酸锂商品指数为202.29，较上一日上升了4.07点，创下周期内的历史新高。碳酸锂涨价周期还远没结束，锂业股回调后还有上涨空间。
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