锂电池电解液龙头电解液龙头新宙邦结束连续七年净利正向增长年报解析之锂电产业链|上海羊羽卓进出口贸易有限公司

电解液龙头新宙邦结束连续七年净利正向增长年报解析之锂电产业链

界面新闻记者 | 高菁

电解液龙头新宙邦(300037.SZ)去年结束了连续七年的净利润正向增长。

4月1日晚间，新宙邦披露年报，去年实现营收74亿元，同比减少22.53%；净利润10亿元，同比减少42.5%。

新宙邦成立于2002年，主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。2015-2022年，该公司曾联系七年实现净利增长。

去年，电池化学品为新宙邦贡献了50亿元营收，较上一年减少31.74%，占总营收比重为67.52%。其毛利率为16.11%，同比降一成。该公司2023年电池化学品销量超21万吨，较上年同期上涨近五成。

针对电池化学品营收的下滑，新宙邦表示，受行业竞争加剧及材料价格波动等因素影响，虽然销量同比有所上升，但产品销售价格同比大幅下降，销售额同比下降幅度较大，盈利能力有所下降。

新宙邦电池化学品系列的主要产品为锂离子电池电解液，是锂离子电池四大关键原材料之一，下游市场包括动力电池、储能电池和消费类电池。

电解液的核心原材料为六氟磷酸锂，其约占到电解液总成本的35%-40%，能够直接影响电解液价格。去年，受原材料价格下滑以及产能过剩等因素影响，六氟磷酸锂价格跌近七成。

鑫锣锂电数据显示，2023年，磷酸铁锂电解液均价由年初的5.3万元/吨附近跌至年底的1.9万元/吨附近，跌幅超六成。

4月2日，东吴证券发布研报，预计新宙邦2023年电解液单吨净利在0.1万元/吨以上，2024年一季度盈利已见底，今年该公司电解液业务可维持微利，2025年随着产能出清，预计盈利有望好转。

造成新宙邦电池化学品业绩下降的另一原因为，报告期内新建投产项目较多，且仍在爬坡期，产能未完全发挥，导致管理费用、折旧摊销等成本增加。

年报显示，新宙邦去年投资活动的现金流量净额流出37亿元，同比增加71.33%，主要即为在建项目支出增加。

2023年上半年，新宙邦波兰基地投产；2023年6月，新宙邦天津基地投产。目前，荆门新宙邦年产28.3万吨锂电池材料项目第二阶段、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目一期、重庆新宙邦锂电池材料及半导体化学品项目一期等项目正在建设中，美国基地等正在筹建中。

与年报同步披露的还有荆门锂电池材料项目二期项目的延期公告，该项目二期10.3万吨锂电池电解液产能的预计可使用状态日期从2024年12月31日延长至2026年12月31日。

荆门锂电池材料项目共分为三期建设。其中一期项目建成后可实现年产6万吨锂电池电解液，二期项目建成后可实现年产10.3万吨锂电池电解液。

目前，一期项目已完成建设且实现盈利。截至2023年末，二期项目的投入金额1303.5万元，投资进度为5.01%。

新宙邦表示，当前新能源汽车电池产业链的市场增速较2022年有所放缓，并且荆门新宙邦已具备年产8吨电池电解液的产能，可满足短期内公司华中区域市场需求。

“为提高装置产能利用率及增加项目投资效益，公司决定对该募投项目预定可使用状态日期进行优化调整，未来根据公司在华中区域的订单增长情况稳步推进本项目的二期建设。”新宙邦称。

据高工产研锂电研究所(GGII)，在行业内卷下，电解液企业产能利用率出现两极分化，头部企业通过长协和稳定合作关系，产能利用率在60%以上，而中小企业普遍低于40%。

新宙邦电池化学品设计产能为26.9万吨，产能利用率达81.29%，较前一年小幅提升，在建产能为67.2万吨。

新宙邦锂离子电池电解液业务的主要可比公司之一天赐材料(002709.SZ)于上周发布了年报，其去年锂离子电池材料的设计产能为90万吨，产能利用率为39%-63%，显著低于新宙邦，在建产能约为120万吨。

天赐材料2023年实现营收154亿元，同比降30.97%；净利润为18亿元，同比减少66.93%。

新宙邦在年报中指出，近几年在行业下游需求持续爆发的背景下，电解液行业开始了大规模的产能扩张。2023年大量产能集中释放，电解液行业已进入产能阶段性、结构性过剩阶段，市场竞争进一步加剧。

在此背景下，海外市场有望贡献新增量。新宙邦表示，随着海外新能源汽车和储能产业进入快速发展阶段，锂电池市场需求同步增长，海外电解液产业链布局充分的企业将更加受益。

新宙邦官微一月发布的年度盘点显示，2023年，新宙邦旗下子公司波兰新宙邦4万吨电解液正式投产；11月，波兰新宙邦与德国客户签下约为11亿欧元的长单，约定2025年至2034年向客户提供锂离子电池电解液产品。

此外，新宙邦正在筹建美国俄亥俄州设立生产基地，该项目总投资额约为1.2亿美元，分两期建设，其中第一期投资约为 7500万美元，计划于2025年第二季度投产。

电解液龙头海科新源连收20CM涨停，锂电池板块强势归来？

界面新闻记者 | 牛其昌

近日，锂电池板块迎来强势反弹，电解液溶剂龙头海科新源（301292.SZ）连续录得20CM涨停。

3月12日盘后，海科新源发布股票异动交易公告称，3月11日至3月12日，公司股价连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动情况。

“经核查，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生或预计将要发生重大变化，公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。”海科新源表示。

界面新闻注意到，在短短两个交易日内，海科新源连续录得20CM涨停，截至3月12日收盘时，公司股价报20.22元/股，较3月8日的收盘价累计涨幅超过44%。其中，3月12日早盘，海科新源即大幅高开近13%，开盘5分钟之内便封20CM涨停，全天换手率达40.58%。

从龙虎榜来看，买入金额前五名营业部累计买入净额4153.38万元，买四、卖五均为华鑫证券上海分公司，该营业部买入769.53万元，卖出500.64万元，净买额为268.89万元。此外，深股通占据卖四的位置，净卖出181.09万元。

公开资料显示，海科新源总部位于山东东营，旗下拥有山东东营、江苏连云港、湖北宜昌三大生产基地以及东营、苏州两大研发中心，是国内为数不多能够同时提供5种碳酸酯溶剂的生产企业。公司于2023年7月7日登陆科创板上市，实控人杨晓宏持股比例17.13%。

值得一提的是，作为全球锂离子电池电解液溶剂龙头，海科新源在天赐材料（002709.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、瑞泰新材（301238.SZ）、ENCHEM等电解液龙头企业占据A供地位。通过下游客户覆盖特斯拉、宁德时代（300750.SZ）、LG、三星SDI及松下等全球范围内知名锂离子电池巨头。

另据高工产业研究院（GGII）调研数据显示，海科新源电解液溶剂全球市占率从2022年28%进一步提升至2023年上半年35%。醇类产品的部分客户为阿克苏诺贝尔、强生、万华化学（600309.SH）、爱普股份（603020.SH）、倩采及珀莱雅等国内外知名大型化工企业。

不过，由于电解液市场供需失衡，过去一年海科新源业绩承压。根据海科新源1月30日披露的业绩预告，预计2023年盈利2678万元-3326万元，较上年同期下降88.27%至90.56%。

对于业绩变动的主要原因，海科新源表示，电解液溶剂行业、丙二醇行业产能和销量增加，但行业产品价格下降导致毛利率下降，公司报告期内盈利能力受到影响。

对应二级市场来看，海科新源股价出道即巅峰，自开盘当日创下32.77元/股的新高后便一路震荡下滑。

经历了2023年震荡下行的周期后，以海科新源为龙头的锂电池板块近期终于否极泰来。

Choice锂电池指数显示，2月5日，锂电池指数下探1658.13点，较2023年年初的2700点跌幅近四成。自2月6日以来，该指数反弹势头领跑大盘，其中3月11日宁德时代放量大涨14.46%，成交额破130亿元高居A股榜首，在其带动之下，海科新源、天赐材料、璞泰来（603659.SH）纷纷涨停，锂电池板块单日大涨4.53%。

从消息面来看，摩根士丹利近日发布报告，将电池巨头宁德时代的评级上调至“超配”，选为行业首选，并设定目标价为210元，远高于当时股价（158元/股）。

报告显示，中国新能源车和锂电供应链垂直整合，使得成本优势明显，具备全球竞争优势。2023年，中国新能源汽车产业成效卓越，产销两旺，分别达到944.3万辆与949.5万辆，产销量连续9年位居世界第一，占全球比重超过60%，国内新能源车渗透率仅用4年时间就突破至31.55%。

工信部官网发布的数据显示，2023年，我国锂离子电池产业延续增长态势，根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元。

此外，中国化学与物理电源行业协会储能应用分会发布的《2024中国新型储能产业发展白皮书》也预测，2025年全球锂离子电池储能累计装机量将超过300GW，其中中国锂离子电池储能累计装机量将达65-70GW；预计到2030年，全球锂离子电池储能累计装机量将超过730GW，其中中国锂离子电池储能累计装机量将达160GW。

从政策面上来看，国务院常务会议3月1日通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出要积极开展汽车等消费品以旧换新，预计撬动百万乘用车增量。此外，国务院国资委表示将对三大汽车央企（一汽集团、东风集团和长安汽车）的新能源汽车业务进行单独考核，反映政府对于新能源汽车行业的重视。

针对锂电池板块，中金公司研报指出，当前该板块估值已较充分反映市场对需求、产业链盈利偏悲观的预期，而利好因素在聚集。 当前板块筹码拥挤度大幅改善，市场情绪较低，任何边际变化或将构成反弹动力，看好节后锂电池板块补库存行情。